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連續(xù)九年，五糧液在半年報中都實現(xiàn)了營收和歸母凈利潤的雙增長，展現(xiàn)出其一貫穩(wěn)健的增長態(tài)勢，這種穩(wěn)中有進的表現(xiàn)，已成為五糧液發(fā)展的標志性特征。

8月28日，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡稱“五糧液”）正式發(fā)布2024年半年度報告。報告顯示，今年上半年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入506.48億元，同比增長11.30%；歸母凈利潤190.57億元，同比增長11.86%，順利實現(xiàn)了目標任務“雙過半”。

值得一提的是，自2016年以來，五糧液已連續(xù)九年在半年度報告中實現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤的同比雙位數(shù)增長，展現(xiàn)出公司強勁而持續(xù)的增長勢頭。這一系列出色的業(yè)績不僅鞏固了五糧液在行業(yè)中的領(lǐng)先地位，也讓其品牌優(yōu)勢得到了進一步的強化，同時，還充分彰顯出五糧液穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略與卓越的市場表現(xiàn)。可以說，“穩(wěn)中有進”已經(jīng)成為五糧液高質(zhì)量發(fā)展的底色。

延續(xù)穩(wěn)健增長，上半年圓滿收官

進入2024年，白酒行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)“擠壓式增長”特點，市場占有率的集中化以及競爭態(tài)勢愈發(fā)明顯。受此影響，行業(yè)出現(xiàn)明顯的業(yè)績分化現(xiàn)象——強者恒強，弱者恒弱。在這之中，五糧液憑借深厚的品牌底蘊和廣泛的市場認可度，繼續(xù)領(lǐng)跑市場。

這從半年報中就可以窺見一斑。

分季度來看，2024年二季度，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入158.15億元，同比增長10.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.12億元，同比增長11.50%。

分產(chǎn)品看，五糧液產(chǎn)品上半年實現(xiàn)營收392.05億元，同比增長11.45%；其他酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收79.06億元，同比增長17.77%。

分渠道看，經(jīng)銷渠道在上半年實現(xiàn)了275.94億元的營收，同比增長13.51%；直銷渠道也表現(xiàn)不俗，實現(xiàn)營收195.17億元，同比增長11.01%。

分地區(qū)看，東、西部市場表現(xiàn)尤為亮眼，分別實現(xiàn)了135.52億元和167.59億元的營收，同比增長15.70%和16.66%；南部、北部和中部地區(qū)也分別實現(xiàn)了34.96億元、48.41億元和84.62億元的營收。

分現(xiàn)金流來看，2024年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流134.28億元，創(chuàng)下了自上市以來該時期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的歷史新高，同比增長18.52%。此外，僅在第二季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就達到了129.12億元，同樣刷新了公司上市以來第二季度的最高紀錄。

對此，中金公司在研報中分析指出，五糧液作為高端白酒龍頭，其需求具備較強韌性，同時，公司在管理能力、產(chǎn)品矩陣打造、渠道組織建設等方面已在穩(wěn)步提升，其應對行業(yè)周期波動的能力也更強。

可以說，按照“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、提質(zhì)增效、多作貢獻”的工作總基調(diào)，2024年1-6月，五糧液延續(xù)穩(wěn)健增長，交出了亮眼的答卷，迎來圓滿收官。此外，不容忽視的是，這也是五糧液首次在半年營收撞線500億大關(guān)。按此增速，今年五糧液將有望沖擊千億。

產(chǎn)品市場表現(xiàn)良好，渠道管理卓有成效

底氣來自哪兒？

首先是被視為業(yè)績“蓄水池”的合同負債。

截至2024年6月30日，五糧液的合同負債金額同比去年有了顯著增長，具體來說，同比增長123.55%，這一數(shù)據(jù)不僅顯示出公司在過去一年中的強勁發(fā)展勢頭，也反映出市場對公司的高度認可和信任，進一步證明了五糧液在市場中的競爭力和吸引力。

特別是在當前外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)、消費意愿有待提振的形勢下，經(jīng)銷商們依然表現(xiàn)出強烈的打款意愿，并積極提前支付款項，不僅是因為對五糧液產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價值的認可，更是反映出市場、渠道對于五糧液未來發(fā)展的樂觀預期。而這種積極的市場反應，也為五糧液的持續(xù)發(fā)展注入了強大動力。

數(shù)據(jù)顯示，2024年6月30日末，五糧液貨幣資金1287.15億元，同比增長39.07%，環(huán)比增長11.13%，抗風險能力進一步增強。

其次是資本市場的青睞。

梳理今年的白酒板塊表現(xiàn)，我們就不難發(fā)現(xiàn)，五糧液的股價表現(xiàn)強勁，不僅在一線二線白酒中表現(xiàn)突出，而且與整個白酒板塊相比，其股價的走勢也更為優(yōu)異。

多數(shù)投資者認為，五糧液是中國資本市場最優(yōu)秀的標桿企業(yè)之一，其發(fā)展態(tài)勢影響和塑造著整個行業(yè)發(fā)展的總體態(tài)勢。

再次是自身在產(chǎn)品和渠道上持續(xù)穩(wěn)健的賦能。

財報顯示，今年上半年，第八代五糧液整體上實現(xiàn)了兩個穩(wěn)定：一是價格的穩(wěn)中有升，二是銷量的穩(wěn)中有增。春節(jié)以來，位于千元價格區(qū)間的五糧液產(chǎn)品價格保持了穩(wěn)中略升的趨勢。五糧液1618和39度產(chǎn)品通過“宴席活動+掃碼紅包+終端排名”的組合，成功實現(xiàn)了銷量和宴席渠道的雙增長。

這些成績的取得，一方面得益于公司持續(xù)優(yōu)化和升級渠道體系，圍繞渠道生態(tài)進行市場建設，堅定地支持、優(yōu)化和強化經(jīng)銷商網(wǎng)絡，并實施扶商、優(yōu)商、強商策略；另一方面，在品牌塑造方面，公司堅持熱度不減、熱點頻現(xiàn)，比如再度攜手央視開展春晚、秋晚“和美好禮”獨家冠名抽獎活動，接連贊助了《歌手2024》《中餐廳》等熱門綜藝等，維持了“天天有聲量、月月有爆款”的高質(zhì)量傳播態(tài)勢。同時，公司在高水平推進“三店一家”工程方面也取得了顯著成果，進一步增強了品牌的市場影響力和服務水平。截至2024年6月末，五糧液的專賣店數(shù)量已達到1749家，較去年同期增加了87家。

不僅如此，五糧濃香酒在市場分類分級建設方面也取得了進展，重點市場的增長勢頭明顯。通過優(yōu)化終端建設和提高渠道掌控力，品牌進一步提升了服務質(zhì)量，增強了與消費者的連接，實現(xiàn)了電商、KA及封閉渠道的協(xié)同發(fā)展，進一步鞏固了市場基礎。據(jù)統(tǒng)計，搶抓元春、端午等銷售旺季，再疊加開展“年味濃起來，掃碼獎上獎”等活動，五糧濃香公司通過持續(xù)打造一系列品牌活動，再提高旺季掃碼紅包引流，增進消費者互動，日均開瓶掃碼量同比增長超70%。

“從中長期看，五糧液是千元價格帶的第一品牌，是品牌力最強的濃香白酒，在白酒行業(yè)頭部集中的大趨勢下，公司中長期穩(wěn)定增長的趨勢明確。”基于此，申萬宏源維持買入評級。

共享發(fā)展紅利，發(fā)揮龍頭示范引領(lǐng)作用

在關(guān)注自身發(fā)展、提升公司業(yè)績的同時，五糧液也堅持踐行“為消費者創(chuàng)造美好，為員工創(chuàng)造幸福，為投資者創(chuàng)造良好回報”的企業(yè)使命，不斷加強股東的回報。

現(xiàn)金分紅是實現(xiàn)投資回報的重要形式，更是培育資本市場長期投資理念，增強資本市場活力和吸引力的重要途徑。隨著公司的成長和發(fā)展，給予投資者合理的投資回報，讓廣大投資者分享五糧液業(yè)績增長的紅利，既是五糧液持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的體現(xiàn)，更能堅定資本市場和投資者的信心。

上市以來，五糧液不斷提升分紅率，截至目前，五糧液已累計現(xiàn)金分紅941億元，占上市以來五糧液累計實現(xiàn)的歸母凈利潤的46.75%，是從資本市場募集資金總額38億元的25倍。現(xiàn)金分紅已連續(xù)4年每年超過100億元，其中，2023年度分紅181億元，占四川175家上市公司分紅總額的31.14%，位列第一；分紅總額深市第三，連續(xù)9年深市白酒上市公司第一；2023年度分紅率60%，同比增長5個百分點，年度增幅為高端白酒最高。若按照2024年業(yè)績兩位數(shù)增長，即使分紅率保持不變，目前，五糧液股息率已然超4.3%，PE（TTM）14倍，投資性價比凸顯。

展望未來，五糧液將充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)大市值上市公司示范引領(lǐng)作用，堅持以實實在在的舉措回報投資者。隨著品牌勢能持續(xù)釋放，核心單品量價齊升，合同負債余力充足等，五糧液的競爭優(yōu)勢正不斷強化；隨著雙節(jié)旺季的到來，五糧液將行穩(wěn)致遠，蓄力新高度，以龍頭企業(yè)擔當持續(xù)推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，加速邁向世界一流。