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2016年初，行業(yè)盛傳其已經(jīng)與豐谷、劍南春、詩仙太白……等多家酒業(yè)企業(yè)進(jìn)行接洽，商談投資事宜，試圖形成整合川酒幾大品牌的態(tài)勢，其中劍南春以及以生產(chǎn)醬酒聞名業(yè)界的仙潭被視為熱門目標(biāo)。

投資首戰(zhàn)花落誰家？正處于風(fēng)口浪尖的川發(fā)展和其瞄準(zhǔn)的投資目標(biāo)，或許正以其特有的整合模式，在亟需找尋方向的當(dāng)下，為酒業(yè)企業(yè)開啟新的發(fā)展之路。

白酒業(yè)進(jìn)入整合期

川發(fā)展擬投資仙潭集團(tuán)的背后，是中國酒業(yè)風(fēng)起云涌的整合趨勢，一方面是龍頭酒企牽頭的并購模式、酒類運營集團(tuán)推進(jìn)的并購模式，另一方面，則是業(yè)外資本強勢進(jìn)入的并購模式。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這一輪整合并購風(fēng)潮的涌起，與酒業(yè)遭遇深度調(diào)整期不無關(guān)系，而業(yè)外資本、酒業(yè)龍頭企業(yè)，則有了抄底的機(jī)會。

2015年11月，天洋控股以總價38.22億元與沱牌舍得集團(tuán)達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資擴(kuò)股協(xié)議。按照規(guī)劃，天洋控股最終將持有沱牌舍得集團(tuán)70%股權(quán)。沱牌舍得也成為川酒之中首個完成混改者。據(jù)公開資料顯示，天洋控股2005年在北京成立。現(xiàn)旗下有文化產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)四大主營業(yè)務(wù)以及香港上市公司天洋國際控股。

實際上，業(yè)外企業(yè)對于酒業(yè)的投資，先前則有藥業(yè)集團(tuán)天士力打造國臺酒的案例——

1999年，天士力在貴州成立貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)金士力酒業(yè)有限公司，收購了茅臺鎮(zhèn)一家老字號的釀酒企業(yè)，累計斥資5億元，建成年生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醬香型白酒2000余噸的現(xiàn)代化釀酒基地，其后逐步打造成功國臺酒這一醬酒品牌。

同樣堪稱業(yè)外資本投資范本的還有豐聯(lián)集團(tuán)——聯(lián)想控股旗下的豐聯(lián)，專注于酒業(yè)發(fā)展宏圖，曾在2013年之前完成多個白酒品牌的收購整合工作，武陵、孔府家、板城、文王貢。

業(yè)外資本借機(jī)進(jìn)入，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)也有同樣的并購整合動作。

2013年，五糧液跨省出擊，前日宣布出資2.5億元并購河北永不分梨酒業(yè)，中國酒業(yè)協(xié)會理事長王延才如此評價這一并購。“這個項目完全不同于這幾年業(yè)外資本收購模式，是白酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中的舉措。”

另外被業(yè)內(nèi)頻頻提及的行業(yè)企業(yè)并購樣板的還有華澤集團(tuán)，華澤集團(tuán)是國內(nèi)第一家以戰(zhàn)略投資者與產(chǎn)業(yè)鏈成員身份進(jìn)行成建制，大規(guī)模并購核心企業(yè)，開創(chuàng)了中國白酒行業(yè)真正意義上并購高潮。盡管其并購大多發(fā)生于此次酒業(yè)深度調(diào)整期之前。

“但這些投資、整合案與川發(fā)展擬投資仙潭的模式截然不同”有消息人士分析稱，之前酒業(yè)的投資整合模式，多為被投資方出現(xiàn)經(jīng)營困難，但仙潭集團(tuán)顯然不在此列。調(diào)查顯示，仙潭集團(tuán)自2013年改制之后，從原酒型生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)為原酒、瓶裝酒并舉模式，其推出的“釀造年份+灌裝年份”雙標(biāo)注原酒，更是在醬酒行業(yè)引發(fā)廣泛反響。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，仙潭集團(tuán)目前經(jīng)營狀況良好，報表顯示持續(xù)盈利。此外，投資方川發(fā)展的國資投資企業(yè)身份，更是與之前的幾種酒業(yè)投資方截然不同，而是與新加坡淡馬錫模式類似。

這位知情者分析稱，“川發(fā)展可能采用的淡馬錫模式，將以投資盈利為導(dǎo)向，并不直接插手經(jīng)營與企業(yè)結(jié)構(gòu)整合。”也就是說，在川發(fā)展擬定的投資策略中，“看報表，不改變投資對象原有的經(jīng)營團(tuán)隊、不插手經(jīng)營”將成為主要原則。

投資導(dǎo)向模式

在業(yè)內(nèi)人士看來，與其他幾種酒業(yè)整合模式截然不同的投資導(dǎo)向模式，將主導(dǎo)川發(fā)展的投資行為，而這勢必會影響到中國酒業(yè)今后的整合進(jìn)程。

“目前通行的幾種整合模式，對酒業(yè)發(fā)展各有利弊”有業(yè)內(nèi)人士稱，類似于天士力投資國臺醬酒、天洋投資控股沱牌舍得這種業(yè)外資本整合模式，重在利用其在業(yè)外的資源與資金優(yōu)勢來介入酒業(yè)，是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)補足式的樣本，多為投資方瞄準(zhǔn)單一定點目標(biāo)。

而五糧液并購模式、豐聯(lián)并購模式、華澤并購模式則對于酒業(yè)的影響更為直接。

“五糧液模式重在圍繞中心品牌的擴(kuò)展，其在投資整合目標(biāo)的選擇上有一定標(biāo)準(zhǔn)”根據(jù)分析，五糧液選擇的投資目標(biāo)不會與主品牌形成沖突，其未來發(fā)展目標(biāo)仍是以“五糧液”這個核心品牌為主。

豐聯(lián)模式則代表了業(yè)外企業(yè)對于酒業(yè)的大規(guī)模圖謀，作為一家專事經(jīng)營管理酒業(yè)品牌的公司，豐聯(lián)集團(tuán)是聯(lián)想控股實現(xiàn)中期戰(zhàn)略的重要核心資產(chǎn)之一。

據(jù)悉，豐聯(lián)集團(tuán)先后拿下湖南武陵酒業(yè)、河北承德乾隆醉酒業(yè)、山東孔府家酒業(yè)以及安徽文王釀酒等區(qū)域白酒企業(yè)，共計斥資超過20億元，也一度被視為業(yè)外資本投資整合白酒業(yè)的“典型”，但其后豐聯(lián)集團(tuán)很快遭遇“水土不服”問題。

酒業(yè)專家晉育鋒認(rèn)為，白酒是最傳統(tǒng)的民族產(chǎn)業(yè)，有自己獨有的運營規(guī)則、內(nèi)部文化、財務(wù)核算、團(tuán)隊管理、渠道特征和銷售模式，與作為舶來品的IT業(yè)更是差異巨大。因此聯(lián)想多年構(gòu)建的為管理界稱道的企業(yè)文化在白酒行業(yè)不能說完全不適應(yīng)，但有一個“必需的”導(dǎo)入、融入、創(chuàng)新的周期。

而華澤作為專業(yè)的酒類品牌運營集團(tuán)，也在完成多個并購整合項目之后，陷入到瓶頸期。業(yè)內(nèi)人士指出，盡管華澤頻頻派出管理人員至被并購企業(yè)，但收效甚微。

“川發(fā)展擬投資仙潭集團(tuán)，代表了一種新的趨向，就是淡馬錫模式。”有業(yè)內(nèi)人士表示，川發(fā)展對于仙潭未來的投資模式，不同于中國白酒行業(yè)之中已完成的并購模式，而是偏重于投資導(dǎo)向的新型模式。

“淡馬錫”是指新加坡淡馬錫控股，其為新加坡政府投資公司，新加坡財政部對其擁有100%的股權(quán)，也就是說，川發(fā)展與其國有背景類似。該公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵、新加坡港口、海皇航運、新加坡電力、吉寶集團(tuán)和萊佛士飯店等幾乎所有新加坡最重要、營業(yè)額最大的企業(yè)，曾有國外媒體估算，淡馬錫控股所持有的股票市價占到整個新加坡股票市場的47%，在新加坡經(jīng)濟(jì)之中舉足輕重。

所謂“淡馬錫模式”，是指類似于淡馬錫的投資模式——淡馬錫依據(jù)授權(quán)對其所屬公司（淡聯(lián)企業(yè)）行使出資人職權(quán)的商業(yè)化主體。

“投資導(dǎo)向，看重財務(wù)報表，而不是直接插手控制投資企業(yè)，這是它與其他多種整合并購模式不同的地方”中國白酒行業(yè)一位營銷專家表示，川發(fā)展在投資酒業(yè)時，會采用類似這種模式。

在業(yè)內(nèi)人士看來，川發(fā)展采用的這種模式將有效避免團(tuán)隊融合難題，并保證了被投資企業(yè)的持續(xù)發(fā)展——據(jù)悉，只有那些市場狀況良好、連續(xù)盈利的企業(yè)才能被其納入投資范圍。

醬酒后起之秀

川發(fā)展的首期投資目標(biāo)，據(jù)稱選擇在了劍南春、仙潭等幾個四川名酒身上，其中仙潭集團(tuán)被視為醬酒的后起之秀。曾以醬酒原酒生產(chǎn)聞名業(yè)內(nèi)，如今正在轉(zhuǎn)型成為原酒與瓶裝品牌并重的“明日之星”。

“若川發(fā)展首個投資目標(biāo)選為仙潭集團(tuán)，肯定不意外”有業(yè)界消息人士稱，這兩者的結(jié)合，既有地域因素，也有仙潭自身的發(fā)展因素。

“四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司”的背后，有著四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司與瀘州老窖集團(tuán)的雙重背景，而瀘州國資委、商務(wù)局的身影也若隱若現(xiàn)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的分析，瀘州市政府借助于“四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司”做酒業(yè)投資，首選自然是本地企業(yè)。

“雖然川發(fā)展著眼于整個四川，但是放眼四川省內(nèi)，酒業(yè)集中的區(qū)域只有瀘州和宜賓，”來自政府方面的信息稱，宜賓為五糧液一家獨大，而瀘州除了瀘州老窖、郎酒兩家百億級企業(yè)之外，還有十多家被稱為“小巨人”的酒企，仙潭集團(tuán)則被視為小巨人企業(yè)之首——在這種情況下，瀘州自然是川發(fā)展酒業(yè)投資首選。

“投資發(fā)展仙潭，一方面可以為地方政府貢獻(xiàn)更多稅收，另一方面，地方政府一直有打造潭酒稱為瀘州第三品牌的意愿”消息人士稱。

地方政府的意愿之外，仙潭集團(tuán)自身的發(fā)展態(tài)勢，也成為其被川發(fā)展看中的重要原因。

據(jù)悉，2013年改制之后，納入川喜集團(tuán)旗下的仙潭集團(tuán)，目前呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，2015年，其在大本營古藺縣的銷售額達(dá)4000萬元之巨！在川南地區(qū)銷售額逾億元！

“放眼整個四川，在地緣優(yōu)勢、質(zhì)量、產(chǎn)能、儲量、歷史底蘊這5個方面比過仙潭的，少之又少。”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，仙潭集團(tuán)在醬酒方面擁有很強優(yōu)勢，在已經(jīng)擁有瀘州老窖這個濃香品牌的投資對象之后，醬酒品牌自然擁有了完善投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢。

地緣優(yōu)勢是醬酒的最大憑依，仙潭生產(chǎn)所在地處于赤水河畔，與郎酒所在二郎鎮(zhèn)僅距離10多公里，與茅臺所在茅臺鎮(zhèn)僅有50多公里，屬于醬酒核心出產(chǎn)區(qū)域。

產(chǎn)能與儲能優(yōu)勢更為明顯——據(jù)悉，目前仙潭擁有年產(chǎn)2萬噸醬酒的產(chǎn)能，醬酒生產(chǎn)車間32個，窖池1000多口；而多年經(jīng)營醬酒原酒產(chǎn)業(yè)，也為其積累了多達(dá)8萬噸醬酒基酒儲量，業(yè)內(nèi)人士形容稱“就算現(xiàn)在停止生產(chǎn)，也足夠銷售30億元以上”！

2010年一項行業(yè)調(diào)查，更是將仙潭列為醬酒企業(yè)前三甲！2013年，基于厘清年份酒標(biāo)注亂現(xiàn)的意愿，仙潭集團(tuán)推出了以100%同年份勾調(diào)、“釀造年份+灌裝年份”雙標(biāo)注年份醬酒，震動業(yè)界。也奠定了潭酒在醬酒領(lǐng)域的新銳地位。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，醬酒市場潛力巨大，作為投資方，川發(fā)展能夠投資的有潛力醬酒品牌非仙潭莫屬，因為茅臺、郎酒巨頭在前，而國臺、金沙等則已經(jīng)名花有主。兼具品牌影響力、歷史底蘊、產(chǎn)能儲能的仙潭自然成為其投資的首選對象。

類似于“淡馬錫”的投資導(dǎo)向模式的引入，則更給與處于調(diào)整期的酒業(yè)企業(yè)以新的出口——在原有管理、運營團(tuán)隊不斷檔的情況下，繼續(xù)處理好老品牌與新投資方的關(guān)系。

相關(guān)鏈接：

2015年11月2日，四川發(fā)展與瀘州市政府在四川發(fā)展本部，舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議暨四川發(fā)展酒業(yè)投資公司出資人協(xié)議簽署儀式。按照協(xié)議，雙方將在白酒、化工、能源、機(jī)械等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，新能源材料、現(xiàn)代生物醫(yī)藥、現(xiàn)代商貿(mào)、現(xiàn)代物流等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面進(jìn)行全面合作；發(fā)揮各自優(yōu)勢，加強在城鎮(zhèn)建設(shè)、文化旅游、金融領(lǐng)域、礦產(chǎn)領(lǐng)域合作，優(yōu)質(zhì)高效推進(jìn)合作項目。

其中，備受矚目的是雙方簽署的《四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司出資人協(xié)議》，雙方協(xié)議共同出資設(shè)立四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司，注冊資本5億元。主要開展四川乃至全國酒類產(chǎn)業(yè)整合升級，打造中國酒類產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的投資運營平臺。