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6月5日，證監會發布四川郎酒股份有限公司(以下簡稱“郎酒股份”)首次公開發行股票招股說明書。招股書顯示，郎酒股份擬發股不超過7000萬股，募資中的74.54億元用于擴大基酒產能、建設數字化運營體系等項目;汪俊林通過郎酒集團間接控制郎酒股份61.70%股權，直接持有15%股權，合計約4.22億股，76.70%的股權，系公司的實際控制人。如果郎酒成功上市，發行價超過23.7元/股，那么汪俊林將成為酒業首個百億富翁。招股書顯示，郎酒股份2017年最近一次股權轉讓價格為21元/股。

同時，在招股書中，郎酒股份在前兩次沖擊上市的過程中，曾一度被外界詬病的產權和商標使用權等問題，也在其中得到了圓滿解決。不僅如此，上海鑲宜資產管理公司董事合伙人徐祥華告訴《華夏酒報》記者，今年的市場環境對上市企業絕對利好，郎酒在過去幾年理清了產權關系和商標歸屬權的基礎上，此番問鼎資本市場，對其品牌美譽度和經營業績的提升，也會有很大的助力作用。“疫情之下，做活社會資金，這樣經營穩定的企業募集資金投資項目，可以有效帶動社會資本參與，這也是看好郎酒未來表現的重要因素。”

如果進展順利，郎酒股份將成為四川第5家上市酒企，或是中國第20家白酒上市企業。

募集資金投入優勢項目

據公開資料顯示，作為一家為數不多可同時生產醬香、濃香、濃醬兼香型白酒的知名白酒企業，郎酒的兩個生產基地分別位于瀘州市古藺縣二郎鎮和瀘州市龍馬潭區，地處“中國白酒金三角”核心區域。

招股書顯示，“郎”牌郎酒于1984年、1989年連續兩度獲評“國家名酒”，奠定了在全國白酒行業中的重要地位。目前，公司主力產品包括以青花郎、紅花郎為代表的醬香型白酒，以及以郎牌特曲、小郎酒、順品郎為代表的濃香、兼香型白酒。

從招股說明書透露的消息來看，本次募集資金將結合實際情況，根據輕重緩急依次投入到優質醬香型白酒產能建設項目、郎酒數字化運營建設項目、郎酒企業技術中心建設項目以及優質濃香型、兼香型白酒產能建設項目當中。另外，募集的資金還將用于補充流動資金。從招股說明書中能夠看到，上述項目的募集資金使用金額合計為74.54億元。不過，郎酒方面同時表示，若募集資金不能滿足項目資金需求，公司將通過自籌方式解決，以保證項目的順利實施。

此前，汪俊林曾多次公開表示，由于建廠土地等自然資源非常有限，赤水河流域的醬酒產量將長期局限在20萬噸/年，加上醬酒對儲存年限有要求，誰的老酒多、產能大、基酒存放時間長，誰就能在未來的市場競爭中取得先機和優勢。

招股書顯示，目前郎酒醬香型基酒產能1.8萬噸，產能利用率已達94%，本次募投項目預計新增產能2.27萬噸，加上吳家溝等其他在建項目，醬香基酒整體產能將超過5萬噸;濃香型基酒已建成產能1.8萬噸，募投項目建成后也將超過5萬噸。

在基酒儲存上，2017至2019年，醬香型和濃香型基酒的期末余額分別為50.37億元、57.49億元、68.02億元。按照郎酒“存新酒賣老酒”的市場運作方式，中端及次高端醬香產品基酒需儲存至少3年以上，高端醬香產品基酒需儲存至少5年以上，逐年穩步上升的基酒儲存量，可持續滿足未來的市場需求。

促使行業進入“8+N”時代

而從郎酒的業績來看，郎酒2019年實現營業收入83.48億元，歸屬于母公司股東的凈利潤達到24.24億元。“雖然這一數據并沒有實現當初百億的承諾，但在現有市場環境下，這一成績在目前的上市白酒企業中也位居前列。”徐祥華指出。

同時，截至2019年末，郎酒股份資產總額約為209億元。2017至2019年，其營業收入分別為51.16億元、74.79億元、83.48億元，后兩年增速分別為46%和12%;凈利潤分別為3.02億元、7.26億元、24.44億元，后兩年增速達140%和237%。

股權結構方面，郎酒在招股書上將之前投資者的相關疑惑也進行了詳細披露：郎酒集團持有郎酒股份發行前61.70%股份，為控股股東，公司實際控制人汪俊林合計持有郎酒股份76.70%股份。當前，郎酒股份旗下全資及控股子公司共17家，涵蓋了白酒生產、銷售及配套產業鏈，員工總數近1.4萬人。“清晰的股權結構是公司上市過程中最重要的條件之一。”徐祥華分析指出。

在銷售費用方面，2017至2019年郎酒銷售費用分別是18.21億元、29.32億元和19.37億元。

郎酒方面表示，2018年銷售費用激增61%是為擴張市場加大了廣告宣傳投入。而2019年郎酒銷售費用相較上一年節約了近10億元，郎酒方面表示是因為前期的廣告宣傳推廣已經取得一定成效而降低投入。

除了“節流”之外，郎酒2019年凈利潤暴增的另一個主要原因是漲價與高端產品銷量提升。

招股書顯示，2017至2019年，郎酒股份毛利率年年上升，分別為67.71%、75.38%和80.94%。毛利率排名從行業第11位升至與瀘州老窖(000568)并列第2位，連續超越洋河股份(002304)、古井貢酒(000596)、山西汾酒(600809)、五糧液(000858)等頭部酒企。

2019年，毛利率在郎酒股份之前的只有貴州茅臺和瀘州老窖，其中貴州茅臺(600519)毛利率91.37%，瀘州老窖毛利率80.95%，與郎酒股份80.94%的毛利率基本持平。

“以郎酒這樣的體量和發展速度，上市計劃穩步推進幾無懸念。”有業內人士坦言，當前白酒行業向頭部名酒企業集中的趨勢加速，已經進入了“8+N”時代，其中“8”是指規模在百億左右的茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、郎酒等全國知名品牌，“N”則主要由各區域品牌構成。

解決“郎”牌商標獨占許可使用權

多年來，郎酒的商標歸屬問題引人關注。郎酒近些年一直在謀求A股上市。據了解，早在2007年時，郎酒就計劃IPO，還成立了郎酒股份有限公司，但受企業規模、經營業績以及經營狀況等因素的影響，后來暫停了上市計劃。

2009年8月，郎酒再次恢復上市計劃，并被四川省金融辦列入2009年四川省重點上市培育第一批企業名單，但次年，該上市計劃再度終止。

一直到去年8月20日，汪俊林曾對外表示，郎酒正在積極對接資本市場的力量，并稱該公司并不存在資金問題。業界分析人士指出，之前郎酒上市還面臨一個較大問題，即商標歸屬問題。

公開資料顯示，郎酒始創于1903年，后因陷入巨額虧損，于2001年被瀘州市政府改制，交由汪俊林經營，但其并未獲得郎酒的商標所有權。

“郎酒的商標歸屬尚不清晰，將對郎酒IPO帶來一定負面影響。不過，這個問題應該在短時間內可以解決，屆時，郎酒IPO便可以進入正常的審核程序。”當時，有分析人士預測道。

為此，招股書專門就此進行了披露，古藺縣久盛投資有限責任公司(以下簡稱“久盛投資”)為“郎”牌商標持有主體，目前共持有532項“郎”相關境內商標和24項中國港澳臺地區及境外注冊商標，公司法定代表人為汪俊林，其中，郎酒股份持股80%，古藺縣國有資產經營有限責任公司持股20%。

在商標使用權方面，根據郎酒股份與久盛投資簽署的《商標許可使用合作協議》，約定久盛投資將“郎”牌商標獨占、有償許可郎酒股份使用，期滿自動延期，郎酒股份按雙方約定每年向久盛投資支付商標使用許可費。

同時，對于公司未來的長期規劃，招股書明確了郎酒的三大戰略目標：在白酒行業具有重要地位;與其它高端醬酒企業共同做大高端醬酒市場;將郎酒莊園打造成世界級的白酒莊園。專業人士表示，從盈利能力、品牌影響力、高端產品結構占比以及市場布局來看，郎酒已經相對成熟。隨著招股書的披露，郎酒的上市目標將進一步明晰。