導(dǎo)讀：外資控股，產(chǎn)能最小，專注次高端，職業(yè)經(jīng)理人掌舵，市場化運(yùn)營……DEO控股水井坊的意義不僅是業(yè)績的好壞，而是給中國傳統(tǒng)白酒業(yè)帶來了獨(dú)特的管理模式，高效的運(yùn)營模式，嚴(yán)格質(zhì)檢體系，專注的戰(zhàn)略方向，持續(xù)的品牌建設(shè)。水井坊的發(fā)展值得酒業(yè)同行關(guān)注。
業(yè)績再創(chuàng)新高 
業(yè)績增速32.89%圓滿完成了年初制定的30%任務(wù)。營業(yè)收入、凈利潤、分紅總額、毛利率、凈利率均創(chuàng)歷史新高。
機(jī)構(gòu)持股分歧較大
股東總?cè)藬?shù)3.35萬人，沒有明顯變動。
控制人DEO在2019年要約收購之后，持股數(shù)進(jìn)一步增加，持股比例達(dá)到60%。
第3大股東（全世界外資、北上資金）：全年變動比較大，一季度持股增加到10.66%，到了年底逐漸減倉到8%，與2018年持股比例持平。
第4大股東（易方達(dá)中小盤混合）：于2019年6月進(jìn)場，此后逐級減倉。
第5大股東（招行中證白酒基金）在2017年進(jìn)場之后，經(jīng)歷了2018年加倉，再到2019年減倉的動作，高峰時期加到940萬股，2019年回落到532萬股（2020年一季度又加到673萬股）。
第6大股東（卓越長青私募基金）：從2019年3月份進(jìn)場，280萬股到目前一直加倉。
第7大股東（易方達(dá)絲路靈活基金）：是在2019年三季度進(jìn)場，四季度減倉，到了2020年已經(jīng)不見蹤影，不到半年時間草草離場。
第8大股東（穩(wěn)富FOF）：在2019年四季度新進(jìn)，2020年繼續(xù)加倉。
第10大股東（鵬華中國50基金）：為2019年四季度新進(jìn)。
業(yè)績穩(wěn)步增長
2019年，在大環(huán)境相對穩(wěn)健的情況下，省內(nèi)和省外的營業(yè)收入都創(chuàng)出歷史新高。高端酒比例沒有明顯變化，顯示公司聚焦300-600元的價格帶沒有變化，高中低檔酒的毛利率持續(xù)提升，并創(chuàng)出歷史新高。
注：2017年財報之前，水井坊把段位分為中高端和低端2個板塊。2017年之后，則分成高端、中端和低端3個板塊。全系水井坊歸屬于高端，天號陳品牌歸屬中端，散酒歸屬低端。自從水井坊確立戰(zhàn)略目標(biāo)之后，我們發(fā)現(xiàn)高端酒比例逐漸上升，高端酒營業(yè)逐漸上升。這樣就很清晰看出水井坊主打的戰(zhàn)略方向：站穩(wěn)次高端。也就是說水井坊要樹立的品牌目標(biāo)是：水井坊次高端=水井坊；水井坊=水井坊次高端。
盈利能力穩(wěn)步提升
生產(chǎn)力的提升是水井坊戰(zhàn)略目標(biāo)的一個手段之一，從凈利率和凈資產(chǎn)收益率可以看出盈利能力穩(wěn)步提升。
持續(xù)的品牌建設(shè)&高效管理水平
董事長范祥福多次提出：“實(shí)現(xiàn)股東利益最優(yōu)化，這個最優(yōu)化簡單的說就是每年都會投入資金來打造未來的品牌，實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)性發(fā)展。我們看到銷售費(fèi)用最近幾年是上升的。”也就是說銷售費(fèi)用不僅僅投資現(xiàn)在，還包含投資未來。在維持公司能力范圍下，持續(xù)強(qiáng)化品牌建設(shè)。
管理費(fèi)用從2015年的19%逐漸下降，到2019年下降到7%，數(shù)字充分體現(xiàn)公司在管理方面做的努力。
批發(fā)代理增速較快 
全國深度分銷網(wǎng)絡(luò)的布局以及在5+5+5核心省份的滲透率提升，批發(fā)代理增長較快。
注：低檔酒沒有進(jìn)行品牌包裝和銷售流程，而是作為散酒賣掉。不走新渠道，不走經(jīng)銷商。
產(chǎn)能提升勢在必行
公司2019年的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了設(shè)計(jì)產(chǎn)能上限，以目前的發(fā)展速度產(chǎn)能一定擴(kuò)，否則產(chǎn)能跟不上需求，產(chǎn)能會制約公司發(fā)展。2019年年底，水井坊重啟邛崍工程，2020年開工。預(yù)計(jì)2022年底竣工，2023年開始生產(chǎn)。到時候產(chǎn)能增加2萬噸，儲能增加4萬噸。加上目前的產(chǎn)能0.9萬噸，到了2024年之后，年產(chǎn)能2.9萬噸，儲能7.5萬噸。
次高端繼續(xù)夯實(shí)，深耕市場開啟
水井坊的三個核心單品是井臺，八號，典藏大師，市場認(rèn)可度高，銷量穩(wěn)定。2019年，水井坊在3個核心單品的基礎(chǔ)之上，推出了一些差異化產(chǎn)品來滿足不同場景和消費(fèi)者需求。
一方面推出了井臺絲路版、臻釀八號喜慶版、井臺珍藏版三大戰(zhàn)略單品，精準(zhǔn)營銷，實(shí)現(xiàn)對消費(fèi)者圈層滲透，為高端產(chǎn)品起量培育市場空間；另一方面，精準(zhǔn)搶占江蘇市場，推出適合當(dāng)他口味的“三甘三柔”“井臺12”，開啟了深耕市場的步伐。
堅(jiān)持走自己的路
水井坊的獨(dú)特之處不是外資的控股，而是與其他名酒走著不一樣的路線：
1.徹底放棄了中低端，全身心投入次高端和高端中去。這與當(dāng)今眾多名酒全線通吃的戰(zhàn)略是不一樣的。
2.一線賽道的3架馬車，茅臺，五糧液，國窖1573都是超級大單品。特別是國窖1573，20年的品牌發(fā)展歷程從無到有，可以說一線這3家都是單品的成功，而水井坊產(chǎn)品不是以單品出現(xiàn)，而是以一個戰(zhàn)隊(duì)出現(xiàn)：有3個核心產(chǎn)品（八號，井臺，典藏大師）；有1500以上高端產(chǎn)品青翠；有宴會專業(yè)的八號喜慶版；有高端禮品產(chǎn)品龍鳳；有針對區(qū)域化產(chǎn)品井臺12和井臺絲路版；有個性化產(chǎn)品梅蘭竹菊、三國系列。也就是說水井坊打造的是基于高端定位的滿足不同消費(fèi)場景的全系列產(chǎn)品。
編輯：趙鑫
