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　　國泰君安20日發(fā)布金楓酒業(yè)（600616.sh）中報點(diǎn)評，目標(biāo)價16.50元，維持“謹(jǐn)慎增持”評級，具體如下：

　　金楓酒業(yè)上半年銷售收入4.74億元，同比下降85.63%；利潤總額1.05億元，同比下降28.26%，凈利潤0.81億元，同比下降30.97%。每股收益0.22元，其中2季度的每股收益僅為0.005元，低于國泰君安的預(yù)期。公司08年通過資產(chǎn)重組將收入貢獻(xiàn)較大，利潤貢獻(xiàn)較少的零售和食糖業(yè)務(wù)置出，公司主營業(yè)務(wù)的變化是今年上半年收入大幅下降的主要原因。

　　上半年黃酒銷量及收入基本保持穩(wěn)定未有增長。上半年黃酒業(yè)務(wù)收入同比增長0.88%，總銷量基本保持穩(wěn)定，其中石庫門的銷量同比下降，和酒金色年華系列銷量同比上升40%。

　　國泰君安認(rèn)為公司黃酒銷量增速下降主要原因是：1、主銷區(qū)上海市的黃酒消費(fèi)市場基本飽和，競爭激烈，而市外市場短期內(nèi)難有大發(fā)展，抑制黃酒銷量的上升；2、兩企業(yè)尚處于整合初期，銷售渠道和市場都需要進(jìn)一步的磨合；3、經(jīng)濟(jì)減速抑制公司中高檔黃酒的銷售。

　　黃酒銷售的淡旺季因素和中高檔產(chǎn)品銷量下降導(dǎo)致公司2季度業(yè)績大幅下降。2季度銷售收入1.45億元，凈利潤168萬元，較1季度大幅下降。國泰君安認(rèn)為主要原因是：1、公司通過重組成為單純的黃酒生產(chǎn)企業(yè)，受黃酒銷售淡旺季因素影響更為明顯；2、今年2季度黃酒行業(yè)整體銷售較為艱難；3、2季度中高檔黃酒的銷量下降，石庫門系列酒銷量降幅較大導(dǎo)致單季度毛利率有一定幅度下降。

　　世博會將可能成為公司提高全國品牌知名度并打開上海市外市場的契機(jī)。公司目前正與世博局洽談有關(guān)世博會贊助和合作事宜，公司表示將盡力把握好本次世博會的機(jī)會提高公司的品牌知名度。預(yù)計世博會的召開對公司2010年的銷量將有所推動，同時對公司未來在上海市外市場的開拓也有一定的助益。

　　盈利預(yù)測和投資建議：鑒于公司09年上半年黃酒銷量增長低于預(yù)期，國泰君安將公司09-10年的EPS下調(diào)到0.53和0.66元，考慮到世博會可能給公司未來業(yè)績增長帶來的推動作用，國泰君安給予公司2010年25倍的PE,目標(biāo)價16.50元，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。