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日前，白酒行業(yè)19家上市公司相繼交出2019年度業(yè)績(jī)答卷。貴州茅臺(tái)（600519）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收854.3億元、五糧液（000858）營(yíng)收501.18億元、洋河股份（002304）營(yíng)收231.26億元、瀘州老窖（000568）營(yíng)收158.17億元、山西汾酒（600809）營(yíng)收118.80億元、古井貢酒（000596）營(yíng)收104.17億元、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）旗下牛欄山營(yíng)收102.89億元。白酒上市公司中，“百億俱樂(lè)部”成員擴(kuò)容至7家，7家酒企營(yíng)收總和2070.77元，占到上市公司總營(yíng)收的八成之多，白酒產(chǎn)業(yè)的集中化程度進(jìn)一步提高。

茅五洋瀘占據(jù)了行業(yè)營(yíng)收的“頭四把交椅”，汾酒、古井、牛欄山作為緊追其后的“三員大將”，營(yíng)收相差并不大。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和外埠市場(chǎng)擴(kuò)容的疊加影響，百億俱樂(lè)部的成員行穩(wěn)致遠(yuǎn)，展現(xiàn)了行業(yè)的進(jìn)取、拼搏和勤奮。

白酒上市公司中，受益于中高端產(chǎn)品的增長(zhǎng)及渠道的拓展，今世緣（603369）、老白干酒（600559）、口子窖（603589）成為“百億俱樂(lè)部”的后備力量。

全國(guó)化推進(jìn)的“泛全國(guó)化布局”

川財(cái)證券分析指出，“在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，白酒品牌集中、結(jié)構(gòu)升級(jí)的時(shí)代正在加速到來(lái)，優(yōu)勢(shì)品牌將盡享消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性紅利。因此，我們看到具有品牌、渠道壁壘優(yōu)勢(shì)的酒企在2019年表現(xiàn)優(yōu)異。”

推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、強(qiáng)化與全國(guó)乃至全球經(jīng)銷商的合作、通過(guò)線上線下多渠道擁抱終端消費(fèi)者，成為百億酒企的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

無(wú)論是古井的2019年年報(bào)，還是牛欄山在2019年初提出的年度規(guī)劃，其中都提到了“泛全國(guó)化布局”，而汾酒的復(fù)興之路亦是建立在加大全國(guó)化市場(chǎng)的道路上。

在2019年汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收118.80億元的大盤中，省外市場(chǎng)收入59.6億元，同比增長(zhǎng)47.65%；省內(nèi)市場(chǎng)收入57.8億元，同比增長(zhǎng)8.65%。從數(shù)據(jù)可以看出，省外市場(chǎng)的收入一舉超過(guò)了省內(nèi)，且省外市場(chǎng)的占比首次超過(guò)50%。正是得益于省外市場(chǎng)接近50%的高增長(zhǎng)率，讓汾酒的百億夢(mèng)想照進(jìn)了現(xiàn)實(shí)。

2017年2月，汾酒集團(tuán)與山西省國(guó)資委簽訂2017年度以及2017～2019三年任期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任書(shū)。三年轉(zhuǎn)瞬而逝，汾酒沒(méi)有辜負(fù)“好時(shí)光”。

在2019汾酒全球經(jīng)銷商大會(huì)上，汾酒集團(tuán)董事長(zhǎng)助理、汾酒銷售公司總經(jīng)理李俊曾給出一組數(shù)據(jù)：2017年～2019年，汾酒銷售團(tuán)隊(duì)由500余人增長(zhǎng)至4000余人，汾酒經(jīng)銷商數(shù)量也由700余家增長(zhǎng)至2000余家。“打過(guò)長(zhǎng)江去”，成為汾酒全國(guó)化的新重點(diǎn)。

而作為老八大名酒之一的古井，多被業(yè)界冠以“區(qū)域龍頭”的名號(hào)。攜同樣具有名酒基因的“黃鶴樓”，站在百億的發(fā)展當(dāng)口，古井要脫去“區(qū)域龍頭”的帽子，復(fù)盤全國(guó)化的榮光，還是要插上“數(shù)字化”的翅膀。

堅(jiān)持“智能制造、綠色釀造”，深度推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，是古井打通生產(chǎn)、營(yíng)銷、管理、品控等產(chǎn)銷鏈條的重點(diǎn)思路。值得關(guān)注的是，在用數(shù)字化為古井賦能的同時(shí)，古井的銷售費(fèi)用在2019年的增長(zhǎng)比例也較高。2019年銷售費(fèi)用達(dá)31.85億元，較2018年度的26.83億元，同比增長(zhǎng)18.71%。

銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的同時(shí)，古井貢酒2019年年報(bào)還顯示，其庫(kù)存量同比達(dá)到30%以上的增長(zhǎng)。具體從年報(bào)的數(shù)據(jù)看，2019年，白酒類食品制造業(yè)的庫(kù)存量為13987.83噸，較2018年的10507.81噸增加了3480.02噸，庫(kù)存量同比增長(zhǎng)達(dá)33.12%。對(duì)此，年報(bào)給出的解釋是，“其主要原因?yàn)榇汗?jié)準(zhǔn)備庫(kù)存增加所致。”

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，受疫情影響及供需關(guān)系的變化，白酒產(chǎn)業(yè)“要走硬核創(chuàng)新的穩(wěn)健之路”，在關(guān)注智能化改造、創(chuàng)新的同時(shí)，要夯實(shí)品質(zhì)、盤活庫(kù)存、切實(shí)做好消費(fèi)者對(duì)接工作，畢竟，穩(wěn)健的現(xiàn)金流、有效的出貨量，是保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要因素。

沒(méi)有名酒背書(shū)的牛欄山，走在了“民酒”的打造之路上，正踐行著“從深耕北京到同步打造外埠樣板市場(chǎng)轉(zhuǎn)變”。在渠道端，牛欄山從“一城兩洲三區(qū)”到后來(lái)的“1+4+5”再到現(xiàn)在的“2+6+2”，以北京天津地區(qū)為核心，山東、山西、河南、河北、內(nèi)蒙、遼寧六個(gè)省市為重點(diǎn)，長(zhǎng)三角和珠三角兩個(gè)地區(qū)為一條線，逐步從全國(guó)化擴(kuò)張向市場(chǎng)縱深發(fā)展轉(zhuǎn)變。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移

走高質(zhì)量發(fā)展之路，拓展全國(guó)化市場(chǎng)，在汾酒、古井、牛欄山三家企業(yè)的戰(zhàn)略布局上，銷售渠道的下沉與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的上移，成為全國(guó)化發(fā)力的聚焦點(diǎn)，只是，三家企業(yè)走出了特色各異的路子。

2018年，牛欄山的銷售收入達(dá)92.43億元，增長(zhǎng)42.24%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?dú)w因于牛欄山大幅增加了中高檔產(chǎn)品的比重。2019年，牛酒業(yè)績(jī)破百億，成為百億俱樂(lè)部中唯一沒(méi)有名酒背書(shū)的企業(yè)。在產(chǎn)品端，牛欄山形成了高端二鍋頭、傳統(tǒng)二鍋頭、牛欄山百年系列、陳釀系列及珍品牛欄山等金字塔形產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；大本營(yíng)北京地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，逐步升級(jí)推廣珍品陳釀，白牛二仍舊是公司最大單品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；外埠地區(qū)仍以推廣陳釀系列為主，提升品牌知名度。

汾酒產(chǎn)品矩陣涵蓋高端國(guó)藏系列、次高端青花系列、中端老白汾系列、低端玻汾系列和竹葉青系列。2018年，青花汾酒、老白汾、玻汾收入占比分別為25%、36%、25%。川財(cái)證券分析指出，“隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，汾酒中高端（青花+老白汾）收入占比有望從60%提升至70%左右。”

中信建投證券分析指出，三年國(guó)改，汾酒完成了機(jī)制、渠道、產(chǎn)品的全面升級(jí)，借助汾酒深厚的品牌力、青花+玻汾富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品組合、不斷強(qiáng)化的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)和持續(xù)擴(kuò)張的渠道網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)下汾酒正重啟復(fù)興新征程，后百億時(shí)代汾酒發(fā)展更從容。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，古井于2018年7月提出古井貢酒與黃鶴樓酒雙名酒品牌復(fù)興工廠，持續(xù)推進(jìn)古7、古8、古16和古20產(chǎn)品布局，搶占200～400元次高端價(jià)格帶。2019年年報(bào)顯示，公司在華中、華北、華南營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為18.6%、27.6%、41.5%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)延續(xù)，噸價(jià)同比增長(zhǎng)9.4%，預(yù)計(jì)古8及以上產(chǎn)品放量占比逐步提高。

大基建，新賽道

川財(cái)證券分析指出，“長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家不斷促進(jìn)消費(fèi)政策、基建加速落地的情況下，行業(yè)將持續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮。”

2019年年初，古井集團(tuán)在《2019致全體員工的一封信》中明確指出，“集團(tuán)下一個(gè)目標(biāo)是五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)200億元，再造一個(gè)新古井”。牛欄山基地建設(shè)則再落一子——山西呂梁生產(chǎn)基地于2019年12底掛牌成立，汾酒則加大新產(chǎn)能的建設(shè)布局，無(wú)不彰顯了后百億時(shí)代，企業(yè)在強(qiáng)基建、創(chuàng)新市場(chǎng)方面的戰(zhàn)略構(gòu)想。

在存量競(jìng)爭(zhēng)的今天，通過(guò)大基建，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，謀局未來(lái)，是應(yīng)時(shí)之舉。但是，在疫情防控常態(tài)化的今天，國(guó)外疫情還未得到有效遏制，國(guó)內(nèi)消費(fèi)信心恢復(fù)尚待時(shí)日，是否擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就成為考驗(yàn)企業(yè)能否生存好、發(fā)展好的關(guān)鍵要素。

古井貢酒年報(bào)顯示，2019年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量為1.92億元，同比下降86.64%，主要原因?yàn)楸酒诓豢商崆爸〉慕Y(jié)構(gòu)性存款及定期存款大幅增加，本公司在編制現(xiàn)金流量表時(shí)將該部分款項(xiàng)不作為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量中扣除。如扣除上述因素影響后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為19.97億元。除現(xiàn)金流的大幅下降外，3月2日，古井貢酒發(fā)布公告稱，公司擬投資實(shí)施釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資89.24億元，建設(shè)期預(yù)計(jì)為5年。在《安徽古井貢酒股份有限公司 釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》中提到的“投資估算”中，指出項(xiàng)目總投資892446.18萬(wàn)元，其中建設(shè)投資為828965.74萬(wàn)元，流動(dòng)資金為63480.44萬(wàn)元。關(guān)于“資金籌措”則提出，“項(xiàng)目總投資892446.18萬(wàn)元，全部資金由項(xiàng)目建設(shè)單位（安徽古井貢酒股份有限公司）根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)情況自籌解決。”

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，投入89億進(jìn)行智能化技術(shù)改造項(xiàng)目，并要保證6億多元的流動(dòng)資金，對(duì)于營(yíng)收剛過(guò)百億的古井來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)沉重的“包袱”，會(huì)不會(huì)落入“小馬拉大車”的怪圈，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。