自10月31日古井貢酒（000596）出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈以來，以古井貢酒、沱牌舍得（600702）、山西汾酒（600809）、老白干酒（600559）等為代表的二三線白酒近期出現(xiàn)反彈。安信證券公司首席策略分析師程定華近期則三推白酒。不過，釀酒業(yè)內(nèi)人士表示，從行業(yè)基本面來看，因?yàn)槭袌?chǎng)需求并沒有明顯改變、價(jià)格也未回升，白酒行業(yè)的調(diào)整并未見底。釀酒業(yè)內(nèi)人士和券商資深人士形成了一個(gè)鮮明的對(duì)比。
二三線白酒強(qiáng)勢(shì)反彈，
融資買入額大增
大智慧軟件數(shù)據(jù)顯示，11月1日～12月11日，古井貢酒累計(jì)上漲26.31%，漲幅領(lǐng)先白酒板塊。沱牌舍得、山西汾酒、老白干酒、金種子酒（600199）分別累計(jì)上漲21.75%、17.16%、14.26%和14.09%。老白干酒11月25日上漲近6%，12月3日～9日實(shí)現(xiàn)五連陽(yáng)，累計(jì)漲13.08%。青青稞酒（002646）12月3日～10日實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)，累計(jì)漲11.15%。山西汾酒12月6日～11日實(shí)現(xiàn)四連陽(yáng)，累計(jì)漲8.42%。
反觀貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）等一線白酒則表現(xiàn)乏力，分別累計(jì)漲0.95%和1.53%。此外，兩股于12月9～11日出現(xiàn)三連陰。另外，從融資融券數(shù)據(jù)來看，古井貢酒等個(gè)股近22個(gè)交易日融資買入數(shù)據(jù)較此前增長(zhǎng)明顯。
古井貢酒融資余額與融券余額差值于11月11日開始逐步走高，并于當(dāng)日至今融資買入額均超千萬元。11月11日～12月10日，該股累計(jì)融資買入額為5.89億元，而10月10日～11月8日的22個(gè)交易日累計(jì)融資買入額為1.20億元。
貴州茅臺(tái)融資余額與融券余額差值于9月開始走低。11月11日～12月10日，該股累計(jì)融資買入額為14.99億元，10月10日～11月8日的22個(gè)交易日累計(jì)融資買入額為20.17億元。
國(guó)海證券此前研報(bào)認(rèn)為，從行業(yè)前三季度白酒產(chǎn)量、收入和利潤(rùn)指標(biāo)來看，產(chǎn)量和收入均是同比增長(zhǎng)，而利潤(rùn)略有下滑，在反腐影響下，中高端產(chǎn)品受沖擊比較大，但銷量和收入仍然增加，說明白酒的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)依然存在。只要中國(guó)的城鎮(zhèn)化在推進(jìn)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，消費(fèi)在升級(jí)，白酒行業(yè)一定能增長(zhǎng)。從投資價(jià)值來看，二線白酒成長(zhǎng)性更好盈利彈性更大。
不過，中投顧問食品行業(yè)研究員簡(jiǎn)愛華表示，雖
文章來源華夏酒報(bào)然行業(yè)的發(fā)展情況會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)，但是兩者是充分非必要條件，并不能從相關(guān)個(gè)股的走勢(shì)來判斷行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從基本面來看，當(dāng)前白酒行業(yè)的調(diào)整并未見底，因?yàn)槭袌?chǎng)需求并沒有明顯改變、價(jià)格也未回升；再者，中低端酒已經(jīng)成為行業(yè)主流發(fā)展趨勢(shì)，一線酒企也開始紛紛布局，高端酒企的品牌影響力更大，所以，未來也將是一線酒企率先反彈。
高端白酒價(jià)格持續(xù)走低，
二三線白酒或承壓
臨近年關(guān)，高端白酒銷售市場(chǎng)仍顯頹勢(shì)，行業(yè)標(biāo)桿貴州茅臺(tái)核心產(chǎn)品53度飛天茅臺(tái)部分地區(qū)批發(fā)價(jià)格持續(xù)走低。
12月11日，上海一位業(yè)內(nèi)人士表示，目前部分經(jīng)銷商出現(xiàn)拋貨現(xiàn)象，有的經(jīng)銷商針對(duì)一次性拿貨10箱以上給出880～900元/瓶的價(jià)格，一般出貨價(jià)格則在900～920元/瓶左右。
蘇州地區(qū)一位白酒經(jīng)銷商李奇（化名）表示，53度飛天茅臺(tái)其在11月份拿過最低到830元/瓶?jī)r(jià)格，近期量大的話調(diào)貨價(jià)格在860元/瓶左右，市場(chǎng)上一般出貨價(jià)格在900元/瓶左右。
李奇表示，除茅臺(tái)外，其他高端品牌的價(jià)格也很難挺住。往年白酒行業(yè)的旺季，這兩年受“三公消費(fèi)”限制、“禁酒令”等政策影響，政府、事業(yè)單位這一消費(fèi)群體消費(fèi)量大幅減少，形成旺季不旺的情況。
簡(jiǎn)愛華表示，高端白酒年底或?qū)㈦y旺。雖然白酒企業(yè)和經(jīng)銷商對(duì)春節(jié)寄予厚望，但是目前來看貴州茅臺(tái)和五糧液兩家龍頭企業(yè)的重點(diǎn)產(chǎn)品價(jià)格依舊處于下行通道，完全不同于往年量?jī)r(jià)齊升的火爆場(chǎng)景，這就反映出當(dāng)前高端白酒的市場(chǎng)需求依舊不振，在國(guó)家持續(xù)反腐政策之下，缺乏消費(fèi)支撐的高端白酒年底難有良好表現(xiàn)，中低端白酒或是年底白酒市場(chǎng)的“主角”。
簡(jiǎn)愛華認(rèn)為，此輪行業(yè)調(diào)整期，一線酒企因高端白酒遭受的經(jīng)營(yíng)壓力無疑會(huì)向二三線酒企進(jìn)行傳導(dǎo)，因?yàn)橐痪€酒企發(fā)展高端白酒無望轉(zhuǎn)而發(fā)力中低端產(chǎn)品，直接降低二三線酒企中低端產(chǎn)品的性價(jià)比，進(jìn)而加大二三線酒企的經(jīng)營(yíng)壓力。順應(yīng)市場(chǎng)需求是最好的發(fā)展之策，尋找消費(fèi)者的關(guān)注熱點(diǎn)如價(jià)格、促銷等，在這一方面大有作為。
安信證券三推白酒
近期，安信證券公司首席策略分析師程定華三推白酒引關(guān)注。在11月25日、12月2日、12月9日三份安信證券策略數(shù)據(jù)周報(bào)中，程定華及相關(guān)分析師均表示對(duì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，在行業(yè)配置上以防御性行業(yè)為主，建議關(guān)注白酒、食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。
11月25日～12月11日，上證指數(shù)累計(jì)上漲0.35%，深證成指累計(jì)下跌0.04%。同期，除貴州茅臺(tái)、水井坊（600779）分別累計(jì)下跌1.50%和0.19%，五糧液無增長(zhǎng)外，其他個(gè)股均上漲，跑贏大盤。
另外，東北證券近期研報(bào)認(rèn)為，白酒基本面雖未改善，但離走出行業(yè)底部不遠(yuǎn)，看好2014年下半年的白酒整體性機(jī)會(huì)。平安證券研報(bào)認(rèn)為，白酒還需等待，短期反轉(zhuǎn)無望，關(guān)注2014年下半年報(bào)表業(yè)績(jī)可能轉(zhuǎn)正帶來的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
宏源證券研報(bào)認(rèn)為，中期來看，平民化非一夕之功，行業(yè)大調(diào)整還需忍受陣痛，但最壞時(shí)刻有望在2014年跨過。受2013年低利潤(rùn)基數(shù)和2014年控費(fèi)用影響，明年單季利潤(rùn)將出現(xiàn)高增長(zhǎng)：行業(yè)調(diào)整近2年，隨各酒企調(diào)整措施逐步到位，明年整體收入降幅有望縮窄，而毛利率也將企穩(wěn)。板塊目前估值較低，利潤(rùn)反彈有望引發(fā)估值修復(fù)。
簡(jiǎn)愛華認(rèn)為，明年行業(yè)走勢(shì)或?qū)?qiáng)于今年，一方面，禁酒令于去年年底突然頒布，直接影響白酒企業(yè)的發(fā)展步伐，所以2013年是白酒行業(yè)受打擊最嚴(yán)重的一年；另一方面，白酒企業(yè)在禁酒令之后，紛紛進(jìn)行各方面調(diào)整，包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、高端白酒的價(jià)格調(diào)整及渠道調(diào)整，經(jīng)過一年的調(diào)整，相信調(diào)整措施的作用將在明年顯現(xiàn)。（您對(duì)本文有何看法，可通過新浪微博@華夏酒報(bào)進(jìn)行討論。）
轉(zhuǎn)載此文章請(qǐng)注明文章來源《華夏酒報(bào)》。
要了解更全面酒業(yè)新聞，請(qǐng)訂閱《華夏酒報(bào)》，郵發(fā)代號(hào)23-189 全國(guó)郵局（所）均可訂閱。
編輯：王玉秋
