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　　當(dāng)前白酒行業(yè)處于一個(gè)弱勢(shì)調(diào)整期，已是共識(shí)。從2012年下半年行業(yè)調(diào)整的開(kāi)始到2012年底行業(yè)拐點(diǎn)的確立已成為市場(chǎng)共識(shí)，但調(diào)整深度、廣度時(shí)間的判斷有分歧。現(xiàn)在行業(yè)處于第三次調(diào)整期(1989年，1998年)基本已經(jīng)沒(méi)有疑慮，現(xiàn)就廣度而言，基本高中低檔白酒均有不同幅度受到影響，受影響幅度排序依次是次高端>高端>中低端。

　　白酒行業(yè)的調(diào)整在繼續(xù)，更普遍的容易辨識(shí)的標(biāo)志是茅臺(tái)(600519,股吧)終端零售價(jià)格(而非出廠價(jià))的大幅上漲，歷史經(jīng)驗(yàn)3次都無(wú)一例外地驗(yàn)證了，茅臺(tái)終端價(jià)格大幅下降的時(shí)候，都是行業(yè)調(diào)整來(lái)臨的前兆，現(xiàn)在的茅臺(tái)對(duì)于中國(guó)的白酒行業(yè)有特殊意義，首先其具有很強(qiáng)的品牌優(yōu)勢(shì)，所以在批發(fā)價(jià)零售價(jià)剛剛跌下來(lái)的時(shí)候，有非常大的市場(chǎng)消化量，因?yàn)樗鼘?duì)其他品牌有很好的替代性。但如果不加限制繼續(xù)下跌，那么茅臺(tái)品牌形象就會(huì)下滑，反而因?yàn)橄∪毙詼p弱造成替代性減弱，其實(shí)五糧液(000858,股吧)現(xiàn)在就是這個(gè)困境。如果需要給一個(gè)時(shí)間上的判定，何時(shí)行業(yè)才能完成此輪調(diào)整，那么我們最為樂(lè)觀的判定就是2014年的四季度(也需在完成經(jīng)銷商度寒冬，社會(huì)去庫(kù)存，低端消費(fèi)夯實(shí)，同比業(yè)績(jī)回暖)，中性判斷為2015年。當(dāng)然我們不排除資本市場(chǎng)在2014年中期前會(huì)有幾波小反彈行情，但談行業(yè)整體性機(jī)會(huì)尚早。