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　　本周，貴州茅臺[259.99 3.31% 股吧 研報]（600519）成功突破250元大關(guān)，并在除權(quán)后的第二個交易日成功填權(quán)，股價再創(chuàng)歷史新高。

　　在貴州茅臺大漲的刺激下，白酒板塊也被激活，昨日白酒板塊全面爆發(fā)，五糧液[35.01 7.62% 股吧 研報]（000858）大漲7.62%，盤中更是一度上漲超過9%。此外，瀘州老窖[44.98 6.08% 股吧 研報]（000568）大漲6.08%，古井貢酒[48.99 5.95% 股吧 研報]（000596）、洋河股份[149.00 5.54% 股吧 研報]（002304）、山西汾酒[41.33 5.06% 股吧 研報]（600809）的漲幅均超過5%。

　　三季度歷史行情最出色

　　史上7月勝算大

　　白酒銷售有旺季和淡季之分，白酒股的表現(xiàn)更是有著很強的季節(jié)性。

　　根據(jù)成都商報記者統(tǒng)計，一季度是白酒股表現(xiàn)最差的時期，往往是負(fù)收益，跑輸大盤指數(shù)。2006~2011年連續(xù)5個一季度中，白酒板塊均跑輸大盤，其中，2006年一季度更是跑輸大盤指數(shù)30個百分點。

　　進(jìn)入二季度，白酒股的收益率曲線逐漸回升，特別是進(jìn)入6月后，白酒股行情逐漸升溫。

　　進(jìn)入下半年，白酒板塊的收益率曲線，則會進(jìn)一步走高，特別是三季度，白酒板塊將遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)，一些年份更是取得正收益的最佳時間段。2006~2011年的5個三季度中，僅2006年跑輸大盤指數(shù)，此后的4個三季度均跑贏大盤指數(shù)，而且正收益的幅度逐漸增長，比如2010年三季度，白酒行業(yè)跑贏大盤指數(shù)超過20個百分點。而在2011年三季度，上證指數(shù)[2223.58 1.01%]大幅下跌了14.59%，同期貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖的期間漲幅分別為-0.32%、1.62%和-13.79%，跑贏了大盤指數(shù)。

　　而到了四季度，多數(shù)年份白酒板塊也是明顯跑贏大盤指數(shù)，但個股分化較明顯。

　　史上7月勝算大

　　雖然三季度是白酒股最賺錢的一個季度，但進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，白酒股8月中旬后也有可能沖高回落。比如2011年三季度，白酒行情持續(xù)走高，但8月15日則形成了一個階段性高點，當(dāng)天，貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒等出現(xiàn)了大幅回落，此后開始震蕩下行。

　　更神奇的是，2007~2011年的5個7月中，白酒股無一例外地出現(xiàn)上漲。漲幅最大的一個7月出現(xiàn)在2009年，當(dāng)月，老白干酒[30.13 6.17% 股吧 研報]創(chuàng)出了單月上漲82.84%的驚人漲幅！

　　記者還發(fā)現(xiàn)，即使是最糟糕的2008年的7月，12只白酒股（不包括洋河股份）中，也僅有1只出現(xiàn)下跌，其他11只全線飄紅，有7只的月漲幅超過10%，唯一下跌的金種子酒[26.40 4.89% 股吧 研報]（600199）也僅下跌了0.18%。

　　7月行情中，老白干酒、古井貢酒、沱牌舍得[38.89 3.21% 股吧 研報]和酒鬼酒[58.17 -0.09% 股吧 研報]的整體表現(xiàn)最出色，5年中7月的平均月度漲幅為35.63%、30.13%、27.26%和23.39%。

　　分析師：半年報業(yè)績可期

　　白酒股在三季度，特別是7月份上漲，中報的披露絕對可以算是重要推力之一。

　　酒鬼酒預(yù)計今年上半年盈利將同比增長310%~350%，沱牌舍得預(yù)計今年中期凈利潤同比增長180%~230%，這兩家公司業(yè)績的高速增長顯示，整個白酒行業(yè)中的優(yōu)秀公司并未受到經(jīng)濟(jì)下行的影響。

　　申銀萬國[2.40 -1.64%]證券食品飲料行業(yè)分析師童馴預(yù)測，白酒上市公司的中報業(yè)績依然出色。其中，酒鬼酒半年報每股收益預(yù)計為0.805元，同比增長330%左右；沱牌舍得為0.54元，同比增長206%。核心競爭優(yōu)勢明顯的一線白酒依然保持高速增長，渠道力、創(chuàng)新力突出的洋河股份，中報每股收益預(yù)計為2.956元，同比增長76%；品牌力很強的貴州茅臺預(yù)計每股收益為6.996元，增長48%。其他白酒總體上也呈現(xiàn)較快增長：金種子酒每股收益0.547元，同比增長51%；古井貢酒每股收益0.846元，凈利潤同比增長48%；水井坊[29.81 8.52% 股吧 研報]每股收益0.466元，增長43%；五糧液每股收益1.258元，增長42%；瀘州老窖每股收益1.432元，同比增長42%；山西汾酒每股收益0.89元，凈利潤增長17%。維持“7月、8月食品飲料有望再次小幅跑贏大盤”的觀點。

　　國泰君安證券食品飲料行業(yè)分析師胡春霞認(rèn)為，目前一線白酒2012年P(guān)E為14~17倍，二線白酒2012年P(guān)E為20~25倍，對應(yīng)的PE、PEG均處在歷史低位。下半年隨著業(yè)績預(yù)期兌現(xiàn)，動態(tài)PE將繼續(xù)下降，相比其他行業(yè)，白酒的安全邊際較高。

　　成都商報記者 毛晉楠

　　高端白酒三強各出奇招

　　瀘州老窖 加快中檔酒開發(fā)

　　瀘州老窖的中高端產(chǎn)品薄弱，200多元的瀘州老窖特曲系列與1000多元的國窖1573之間有明顯的價格空當(dāng)。去年推出窖齡酒（價格在200~600多元）和今年推出特曲老酒（600多元），印證了公司開發(fā)中端產(chǎn)品的戰(zhàn)略思想，其中，窖齡酒銷售收入在今年有望突破10億元。

　　營銷方面，公司獨創(chuàng)的柒泉公司的營銷模式，將有利于公司維持長期穩(wěn)定的經(jīng)銷商關(guān)系。同時，瀘州老窖也加快開設(shè)專賣店，預(yù)計2012年將增長1倍，達(dá)到1000家，明年將達(dá)到1500家左右。因顧及經(jīng)銷商利益，在渠道下沉上，公司比較謹(jǐn)慎，但確實要求博大酒業(yè)越做越深，達(dá)到縣級市場化。

　　海通證券[9.38 2.85% 股吧 研報]食品飲料行業(yè)分析師趙勇認(rèn)為，公司近年的新產(chǎn)品均非常成功，公司目前正步入良性發(fā)展軌道。

　　五糧液 改革營銷短板

　　五糧液對營銷短板的改革明顯加快。2010年底，公司設(shè)立華東營銷中心，決策權(quán)下移，提高重點市場的反應(yīng)速度。通過將品牌和區(qū)域管理權(quán)全部下放，可以使渠道進(jìn)一步下沉，加強對終端的把控能力，提高營銷的主動性。2012年，公司將品牌事業(yè)部模式過渡到區(qū)域銷售模式。華東地區(qū)銷量約占公司的1/3。華東營銷中心成立后成績顯著，因此公司準(zhǔn)備在全國復(fù)制這種模式。

　　宏源證券[16.80 5.86% 股吧 研報]食品飲料行業(yè)分析師蘇青青認(rèn)為，通過營銷變革，公司在2011年取得了較好的成效，中端酒銷售逐漸復(fù)蘇，通過實施品牌聚焦戰(zhàn)略，中、高端品牌銷量均大幅增長。六和液、五糧春和五糧醇的銷量分別增加了103%、42%和43%，特別是重點打造的五糧醇銷量首次突破2萬噸，在寧夏、甘肅等地區(qū)增長迅猛。
　　
貴州茅臺 加快自營店布局

　　貴州茅臺要解決的是縮小出廠價與零售價的巨大空間，將經(jīng)銷商的巨額利潤重新歸到上市公司。2012年，公司加快對自營店的布局，上半年基本完成了31家新增自營店的計劃。自營店將53度飛天茅臺的零售價統(tǒng)一定在1519元/瓶，比零售商價格更低。公司在全國主要省會城市推出自營店后，一方面，明顯打擊了市場上假茅臺的銷售；另一方面，自營店價格明顯高于出廠價，間接回流了很大一部分利潤。公司每年將新增的產(chǎn)能主要投向自營店，保證了未來幾年業(yè)績的快速增長。

　　賣方機(jī)構(gòu)對茅臺未來的營收增速表示樂觀，對2012年、2013年的每股收益，普遍定在13.5元和19元之上，市場也普遍看好茅臺新一輪的快速成長。