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　　報告摘要:

　　2011年末,國家統(tǒng)計局安徽調(diào)查總隊發(fā)布了《安徽省白酒行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況調(diào)研報告》,報告內(nèi)容和結(jié)論主要有:1)從生產(chǎn)銷售規(guī)模上看,古井、迎駕是安徽白酒生產(chǎn)的龍頭企業(yè),口子、文王、種子及宣酒等品牌是構(gòu)成安徽白酒生產(chǎn)的主導(dǎo)力量。2)部分白酒企業(yè)通過提價方式來提升盈利水平,有的公司沒有提價。3)調(diào)查抽樣的9家白酒公司盈利水平出現(xiàn)較大分化,2011年前7個月盈利增長趨勢也有所差異。4)安徽白酒企業(yè)要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,必須提高企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的制定實施能力以及企業(yè)規(guī)模擴張能力,實施大集團、優(yōu)品牌的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　我們僅針對《調(diào)研報告》以及草根調(diào)研情況,作出對安徽白酒市場的分析:安徽白酒消費市場規(guī)模持續(xù)擴張。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù),2010年安徽白酒公司銷售收入折算約132億元,考慮2011年行業(yè)產(chǎn)量增速30%,我們估計2011年安徽白酒公司的銷售收入有約170億元。安徽白酒公司大部分收入在省內(nèi)市場實現(xiàn),考慮外地白酒也在安徽銷售,我們粗略估計2011年安徽白酒市場規(guī)模有160億元以上。

　　我們認(rèn)為驅(qū)動安徽白酒行業(yè)收入增長的根本因素還是安徽城鄉(xiāng)居民人均消費水平的提升。合肥白酒市場已從前兩年主力消費70元-90元價格帶的白酒,上升至消費100元-150元價格帶的白酒,未來合肥市場主力消費200元以上的白酒也是可預(yù)期的。省內(nèi)農(nóng)村白酒市場也出現(xiàn)了明顯的主力消費價格帶上移趨勢。

　　安徽白酒市場存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整。根據(jù)本次調(diào)研的結(jié)果,我們認(rèn)為安徽省內(nèi)白酒競爭格局正在分化,體現(xiàn)在以下兩方面:1)部分公司具備提價能力,并且兌現(xiàn)了提價,有些公司沒有提價,我們認(rèn)為不是公司策略上選擇不去提價,而是其產(chǎn)品不具備提價的市場環(huán)境基礎(chǔ),貿(mào)然提價會帶來銷量下滑的風(fēng)險;2)從盈利水平來看也有較大差異,本次調(diào)研對象中最高凈利率達25%,而有的公司處于虧損狀態(tài)。我們認(rèn)為在安徽白酒整體增長的環(huán)境下,市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整也同時存在。

　　龍頭公司的高速發(fā)展已經(jīng)給省內(nèi)競爭對手帶來很大壓力,甚至出現(xiàn)擠占其市場份額的現(xiàn)象。從我們草根調(diào)研安徽白酒市場的情況看,在合肥以及其他地區(qū)市場上,的確出現(xiàn)了省內(nèi)競品之間增長差異的情況。

　　安徽白酒未來也可能會走上整合道路。長期看,未來白酒行業(yè)可能更加強調(diào)區(qū)域集團的優(yōu)勢,例如川貴地區(qū)的“白酒金三角區(qū)域”、江蘇的蘇酒集團以及湖北正在規(guī)劃中的鄂酒集團。未來全國白酒區(qū)域整合趨勢可能引領(lǐng)安徽白酒行業(yè)進入整合周期。另一方面,安徽省內(nèi)白酒競爭格局的分化,也會導(dǎo)致強者恒強,弱者孱弱,造成行業(yè)整合機會出現(xiàn)。我們也看到安徽白酒行業(yè)整合會面臨很大的阻力,消除這些阻力還需要政府的大力支持。假設(shè)未來安徽白酒產(chǎn)業(yè)走上資產(chǎn)整合的道路,我們認(rèn)為兩家上市公司將會以整合者的定位出現(xiàn),但整合時機近期或許還不成熟。

　　風(fēng)險提示:1)受宏觀經(jīng)濟風(fēng)險影響,白酒消費出現(xiàn)下滑的風(fēng)險;2)安徽省內(nèi)市場競爭加劇,造成盈利水平下降的風(fēng)險。