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    在通貨膨脹預(yù)期依然強(qiáng)烈的背景下，食品飲料行業(yè)一季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)表明其業(yè)績(jī)具有較好的穩(wěn)定性，在市場(chǎng)未出現(xiàn)其他確定性增長(zhǎng)點(diǎn)條件下，其依然具有不錯(cuò)的防御性。

　　食品飲料行業(yè)上半年市場(chǎng)表現(xiàn)的走弱更多的是行業(yè)估值壓力和市場(chǎng)資金流動(dòng)性壓力兩方面作用，這種情況在下半年出現(xiàn)大幅改變的可能性不大，行業(yè)整體向上的可能性較小，應(yīng)關(guān)注子行業(yè)和部分低估值公司的投資機(jī)會(huì)。

白酒行業(yè)將是下半年業(yè)績(jī)最為確定且具備最好投資價(jià)值的子行業(yè)，尤其是高端白酒受經(jīng)濟(jì)影響較小且又進(jìn)入提價(jià)窗口，相對(duì)更具投資價(jià)值。

　　通過(guò)對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展的分析，我們認(rèn)為葡萄酒行業(yè)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　啤酒行業(yè)受原材料成本上升影響盈利能力有所抑制，長(zhǎng)期看具備管理優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)更受益于行業(yè)集中度提高帶來(lái)的收益。

　　乳制品行業(yè)原奶價(jià)格壓力有所緩解，高端產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，看好伊利股份（600887）的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　肉制品行業(yè)受制于豬肉價(jià)格的快速上漲，短期內(nèi)依然面臨較大成本壓力。

　　調(diào)味品行業(yè)隨著玉米等價(jià)格的下降原材料壓力將有所緩解，大眾消費(fèi)品行業(yè)繼續(xù)保持較快發(fā)展速度，但超預(yù)期的可能性較小。

　　鑒于行業(yè)下半年的業(yè)績(jī)整體較為確定，在通脹背景下具備防御價(jià)值，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）和伊利股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:食品安全風(fēng)險(xiǎn)。