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　　我們近期對(duì)食品飲料行業(yè)進(jìn)行了梳理，依然最看好白酒，建議加配山西汾酒和瀘州老窖，持有貴州茅臺(tái)。

　　行業(yè)跟蹤:1、白酒:1-4月白酒產(chǎn)量增長(zhǎng)27.7%，增速比1-3月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，是所有食品飲料子行業(yè)中增長(zhǎng)最快的。我們認(rèn)為未來行情將沿著二線白酒繼續(xù)進(jìn)攻和一線白酒估值修復(fù)兩條線展開，策略上建議加配山西汾酒和瀘州老窖，繼續(xù)持有貴州茅臺(tái)。

　　2、葡萄酒:1-4月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)21.8%，進(jìn)口酒增速在50%附近，雖然增速比去年有所下滑，但依然維持高位。行業(yè)分化明顯，王朝收入和利潤(rùn)率均下降，長(zhǎng)城收入同比下降但利潤(rùn)率回升，顯示產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，只有張?jiān)?shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)高位，利潤(rùn)率止跌回升。

　　我們對(duì)行業(yè)判斷是未來進(jìn)口酒的沖擊在量上會(huì)減弱，消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知度會(huì)不斷增加，優(yōu)勢(shì)品牌的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步增加，我們中期看好張?jiān)，可以戰(zhàn)略性配置。

　　3、啤酒:1-4月啤酒產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.8%，增速比1-3月份提升2個(gè)百分點(diǎn)。啤酒行業(yè)在未來仍面臨一定成本壓力，提價(jià)和行業(yè)整合的進(jìn)度決定投資時(shí)點(diǎn)。建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

　　4、乳制品:1-4月乳制品產(chǎn)品累計(jì)增長(zhǎng)12.2%，液態(tài)乳增長(zhǎng)12.7%。我們認(rèn)為行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定慢增長(zhǎng)階段，成本下降，企業(yè)利潤(rùn)率回升是投資邏輯。目前看雖然原奶收購(gòu)價(jià)格趨于穩(wěn)定，但是依然維持高位，投資時(shí)點(diǎn)仍需等待。