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    控股子公司山西杏花村汾酒銷售有限責任公司與銀基貿(mào)易發(fā)展（深圳）有限公司簽訂了《經(jīng)銷合同》，銀基將作為55 度40 年青花汾酒（500ML*6）和55 度經(jīng)典國藏汾酒（600ML*2）兩款超高端白酒的全球總經(jīng)銷商，期限4 年，至2015 年底。

    簡評

    銀基信心十足，積極爭取汾酒全球經(jīng)銷權銀基乃全球領先的高檔酒類營運商，在國內(nèi)外已經(jīng)建立了涵蓋超市、酒店等五大渠道在內(nèi)的完善的經(jīng)銷網(wǎng)絡及優(yōu)質的渠道管理。銀基集團與國內(nèi)多家頂級白酒公司合作，其中與五糧液合作10年，是其最大營運商，成功經(jīng)銷五糧液酒系列；于去年又取得國窖1573 系列43 度白酒10 年國內(nèi)的獨家經(jīng)銷權。銀基對這次汾酒的兩款酒的經(jīng)銷權興趣濃厚，最終勝出，可見其對汾酒品牌和產(chǎn)品充滿信心，對兩款酒未來銷量提供了強有力的支持。兩強合作，有望打開新格局我們認為汾酒與銀基的合作將實現(xiàn)雙贏，汾酒憑借銀基的強大的全球經(jīng)銷網(wǎng)絡，能迅速打開高端市場。汾酒首次引入銀基這個戰(zhàn)略合作者，可見公司積極更新觀念，采取各種手段擴大市場份額，顯示出其提升產(chǎn)品銷售，調(diào)整產(chǎn)品結構的決心很大。4 月收入保持強勁勢頭，上半年有望完成全年目標70%由于季節(jié)因素，4 月份銷售較1 季度有所回落，但同比仍然保持大幅增長，增速達50%，超過3 億。今年1-4 月累計收入22 億元。我們預計公司上半年有望完成其全年計劃收入的70%。全年總收入增長50%以上是大概率事件。公司實行全面預算管理，盡量保持每月費用計提充分，這將緩解4 季度費用波動巨大的壓力。

    盈利預測與估值

    汾酒發(fā)展的思路十分明確，2015 年實現(xiàn)汾酒的百億銷售，股份公司每年新增10 個億的銷售規(guī)模，預計這一目標將可能提前實現(xiàn)。我們看好汾酒的持續(xù)改善和成長性，我們認為汾酒未來3-5 年繼續(xù)保持高增長較為確定。預計2011-2013 年EPS 分別為1.98 元、2.82 元3.94 元。我們給予汾酒11 年動態(tài)市盈率40 倍，目標價80 元，維持“買入”評級。