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      酒鬼酒[21.52 -8.43%]（000799）具備2萬多噸的白酒生產(chǎn)能力，有充足的優(yōu)質(zhì)基酒和精品“洞藏文化酒”貯備，不僅擁有全國唯一將大小曲白酒工藝相互揉合的復(fù)合型生產(chǎn)工藝，且還獨(dú)創(chuàng)了中國白酒中的“馥郁香型”。

      湘財(cái)證券認(rèn)為在相對(duì)估值水平基本不變的情況下，白酒行業(yè)超額收益的獲取主要是依賴其板塊凈利潤超額增速來實(shí)現(xiàn)。而中高檔白酒的量價(jià)齊升使板塊凈利潤實(shí)現(xiàn)較大超額增速成為可能。白酒行業(yè)銷量增速未來兩三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)20%左右的增速基本能夠保證。

      中投證券則認(rèn)為酒鬼品牌基礎(chǔ)猶在，而大股東將全力支持復(fù)興。公司生產(chǎn)獨(dú)創(chuàng)的馥郁香型白酒，在上世紀(jì)80年代末售價(jià)曾高達(dá)300元，遠(yuǎn)超茅五劍，奠定了公司的品牌基礎(chǔ)，直到現(xiàn)在公司仍以高品質(zhì)、高端酒的形象立足于市場(chǎng)。 而2007年糖酒零售界大佬中糖集團(tuán)入主后，全心全意復(fù)興上市公司這唯一的生產(chǎn)平臺(tái)，且由于省內(nèi)市場(chǎng)容量大，公司有很大的復(fù)興空間。據(jù)悉，湖南白酒市場(chǎng)容量約70億元，人均白酒年消費(fèi)量約9.4公斤，是全國的2倍。湘酒總產(chǎn)量只占到省內(nèi)需求的20%-30%，產(chǎn)價(jià)僅9元/瓶，比全國平均的14元低，川黔鄂等省的白酒搶占了湖南的市場(chǎng)份額。公司的省內(nèi)收入占比50%，僅2億元，與1997年剛上市時(shí)相比原地踏步。近年來不少地產(chǎn)酒都實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇(洋河、古井貢酒[77.13 -5.48%]等)，而湖南的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀與2003年洋河所處的江蘇市場(chǎng)很類似，此時(shí)的酒鬼與洋河一樣，本身也在經(jīng)歷管理團(tuán)隊(duì)、機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面的調(diào)整，這側(cè)面說明了公司也有潛力振興。

      此外，公司的高檔酒積極調(diào)整結(jié)構(gòu)，中檔酒力爭放量。據(jù)悉，公司的產(chǎn)品有洞藏、內(nèi)參、酒鬼酒、湘泉等系列，產(chǎn)品線很長，目前主要盈利品種是內(nèi)參。為了改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司今后將主推封壇、湘泉。且公司今年成立了湘泉事業(yè)部，希望能將湘泉占業(yè)績比例從10%提高到40%，封壇、酒鬼酒等占30%-40%，而洞藏和內(nèi)參占20%。因酒價(jià)高，且無憂原料漲價(jià)(公司基酒有3萬噸)，75%以上的毛利率有望得以保持。目前湘泉酒在湖南省內(nèi)銷量很低，僅在山東銷量有規(guī)模，故中投證券認(rèn)為其空間仍很大。

      今年7月份，公司曾公告擬向包括大股東中皇公司在內(nèi)的特定投資者定向增發(fā)不超過3838萬股股票，募資4.23億元投入“優(yōu)質(zhì)基酒釀造技改”等4個(gè)項(xiàng)目，目前增發(fā)材料仍在準(zhǔn)備中。中投證券認(rèn)為，增發(fā)情況的進(jìn)展可能成為短期的股價(jià)催化劑，若剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將會(huì)使公司主業(yè)更集中。考慮到公司持有的75%的湖南利新源房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，保守估計(jì)目前該部份股權(quán)價(jià)值1000萬元，若明年能全部轉(zhuǎn)讓掉能形成投資收益約每股0.03元。中投證券預(yù)測(cè)未來三年公司復(fù)合增長率達(dá)到36%，2010年、2011年、2012年EPS分別為0.26，0.46，0.61元，如果從市值上看，僅50億元的市值相對(duì)于其它已經(jīng)復(fù)興的白酒企業(yè)仍有較大空間，因此，中投證券給予推薦評(píng)級(jí)。而未來人事變動(dòng)、增發(fā)進(jìn)展、銷售放量等因素是股價(jià)催化劑，建議投資者密切關(guān)注。

      平安證券[0.00 0.00%]則認(rèn)為白酒行業(yè)供需特點(diǎn)、行業(yè)自身收展推動(dòng)、加上企業(yè)管理層逐步走向成熟，三方面因素都將推動(dòng)酒鬼酒營收入的持續(xù)上升。在未來成長空間上，平安證券認(rèn)為，參考類似品牌企業(yè)，營收2－3年內(nèi)達(dá)到10億應(yīng)是保守估計(jì)，3－5年內(nèi)達(dá)到20億也是可期待的。平安證券根據(jù)對(duì)白酒行業(yè)和企業(yè)的理解，并結(jié)合近期研究與跟蹤的初步結(jié)論，認(rèn)為酒鬼酒有可能成為未來2－3年高成長性的戰(zhàn)略性品種。經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2010-2012年?duì)I收分別為5.26、7.26和10億元，給予酒鬼酒“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。