收入基本持平,收益有所下滑 公司全年實現營收74,057.10 萬元,同比減少0.97%;利潤總額10,093.89 萬元,凈利潤7,649.72 萬元,同比分別減少17.78%、22.03%。公司全年實現酒類銷售收入72,746.23 萬元,同比增長0.39%。實現每股收益0.14元,基本符合此前預期0.15元,分配方案擬每10股派現金0.5元(含稅)。
原酒和高端酒銷售下滑是業績表現不佳的主要原因 母公司酒類銷售收入53,746.28萬元,同比下滑20.5%,也低于我們此前6700萬元的預期,主要是由于經濟下滑、需求下降導致原酒和高端酒銷售大幅減少。報表反映09年母公司原酒銷售2000萬,較之去年9700萬銷售業績有較大差距,60%高毛利率原酒銷售的減少對當期利潤直接產生1600萬的影響,但同時也反映了公司將原酒銷售作為營效手段,做大做強主業的決心。
09年是公司業績低點,女兒紅仍然是未來業績增長的看點 我們預計09年是公司業績的低點,隨著經濟回暖、消費升級的趨勢確立,高檔酒的銷售會快速恢復,強勢品牌女兒紅資產的注入,將填補婚宴、節慶細分市場,幫助公司打開銷售局面。在公司品牌、原酒儲量、研發技術、銷售網絡等眾多優勢資源下,10年營收有望超過管理層9.25億元的銷售預期。
投資建議:維持買入 預期10、11年公司業績為0.2元和0.31元。對應目前股價動態市盈率為50.75、32.74倍,維持買入的投資建議。
編輯：趙鑫
