近日，中信證券發(fā)布了《食品飲料行業(yè)2010年投資策略》。報告認(rèn)為，食品飲料行業(yè)景氣回升態(tài)勢明確，預(yù)計中高端白酒、葡萄酒明年將延續(xù)量價齊升格局。
隨著經(jīng)濟(jì)總體形勢向好，2009年食品飲料行業(yè)景氣逐季回升，成本下降帶動毛利率顯著上升以及費(fèi)用下降帶動利潤率快速提高，成為行業(yè)增長的特點(diǎn)。2009年以來，行業(yè)內(nèi)板塊輪動明顯，上半年主要挖掘“改善型”公司，三季度出擊“業(yè)績超預(yù)期”板塊（主要是乳業(yè)和啤酒），四季度已打響的“正規(guī)戰(zhàn)”（即主攻一線龍頭公司）將持續(xù)到明
文章來源華夏酒報年上半年。
消費(fèi)升級重啟引導(dǎo)明年行業(yè)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)形勢向好、經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型和流動性充裕成為明年行業(yè)景氣回升的三大動力，使得食品飲料行業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)重拾2003年—2008年之間的提升態(tài)勢。近期中高端白酒、葡萄酒已再現(xiàn)量價齊升格局，預(yù)計明年消費(fèi)升級態(tài)勢將延續(xù)。消費(fèi)升級重啟將繼續(xù)引導(dǎo)行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，并提高龍頭企業(yè)盈利水平。
行業(yè)集中度將持續(xù)提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢強(qiáng)化。從各子行業(yè)來看，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖將繼續(xù)引領(lǐng)高端白酒市場；啤酒行業(yè)CR4未來三年有望達(dá)到80%；進(jìn)口葡萄酒與國產(chǎn)品牌將在中高端市場爭奪份額。未來食品飲料行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)從子行業(yè)向全行業(yè)、從區(qū)域市場向全國市場集中的格局。
利空消化與估值捉升凸顯酒類投資機(jī)會。整治酒后駕駛的行動和白酒消費(fèi)稅的調(diào)整，短期對行業(yè)造成了一定的沖擊，但影響已逐漸趨弱，從長期來看改變不了景氣回升和消費(fèi)升級的趨勢。從估值來看，以白酒為主的食品飲料板塊相對A股的估值溢價處于歷史低位，未來提升空間約在20%—30%。
維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級，重點(diǎn)關(guān)注高端白酒、葡萄酒行業(yè)。行業(yè)復(fù)蘇與消費(fèi)升級態(tài)勢日益明朗，使得高端白酒和葡萄酒行業(yè)明顯受益。啤酒行業(yè)由于原料價格回落和費(fèi)用下降，毛利率和盈利水平有望保持。
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編輯：趙鑫
