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　　提高消費(fèi)比重、改善經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性命題。在堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需和潛在通脹壓力下，作為正宗消費(fèi)概念的食品飲料行業(yè)面臨著較好的宏觀環(huán)境，行業(yè)整體有望在產(chǎn)銷量提升和產(chǎn)品提價(jià)的雙重驅(qū)動(dòng)下，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢。

　　景氣度回升

　　從2009年行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢來看，啤酒、黃酒、速凍米面食品等大眾消費(fèi)品都保持了固有的防御性，實(shí)現(xiàn)了10%左右的增長；而在與投資密切相關(guān)的公務(wù)商務(wù)消費(fèi)帶動(dòng)下，嗜好性消費(fèi)品特征明顯的白酒出現(xiàn)了較強(qiáng)的增長態(tài)勢，全年超過20%的增長基本無懸念。葡萄酒和液體乳都分別擺脫了由于進(jìn)口酒沖擊和三聚氰胺陰影造成下滑的不利局面，逐月反彈。價(jià)格方面，酒類CPI的波動(dòng)幅度整體弱于整體CPI和食品CPI，特別是在下行經(jīng)濟(jì)周期里，當(dāng)前兩者出現(xiàn)負(fù)增長的時(shí)候仍能保持在3%左右，其價(jià)格防御性較強(qiáng)。

　　今年1-8月食品飲料行業(yè)利潤增速保持在20%以上。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)和促進(jìn)內(nèi)需的背景下，2010年行業(yè)盈利有望穩(wěn)健增長。

　　通脹背景下農(nóng)產(chǎn)品[13.81 0.07%]價(jià)格有上升預(yù)期，大眾消費(fèi)品面臨一定成本壓力。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和適度寬松的貨幣政策背景下，金融屬性越來越強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有望保持溫和上漲趨勢。作為農(nóng)產(chǎn)品后端的食品飲料行業(yè)面臨一定的成本壓力，特別是產(chǎn)品相對(duì)同質(zhì)化、毛利率較低的大眾消費(fèi)品廠商，如乳業(yè)、肉制品、黃酒、速凍米面食品等。而產(chǎn)品差異化較大的嗜好性消費(fèi)品，則由于定價(jià)原則不同對(duì)原料成本敏感度較低，白酒、葡萄酒等子行業(yè)的優(yōu)勢公司可以較為輕松的消化前端壓力。

　　酒類當(dāng)雄

　　白酒：提價(jià)擴(kuò)產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)擔(dān)當(dāng)行業(yè)利潤增長主引擎。因文化傳統(tǒng)等方面的因素，我國目前的主流消費(fèi)酒種依然是白酒。可以長期保存的白酒具有一定的抗通脹屬性，并且其原料成本所占比重相對(duì)較小，價(jià)格策略更多依賴廠商對(duì)消費(fèi)者需求彈性的把握。在通脹預(yù)期漸強(qiáng)之際，隨著渠道補(bǔ)貨需求上升和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的確定性提高，彈性較大的中高端白酒則有較強(qiáng)的提價(jià)動(dòng)力。茅臺(tái)近日公告產(chǎn)品漲價(jià)13%，吹響了白酒漲價(jià)的號(hào)角，預(yù)計(jì)五糧液[29.30 -1.18%]、瀘州老窖[37.40 -1.58%]等巨頭也將跟進(jìn)。維持白酒子行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)。

　　啤酒：規(guī)模優(yōu)勢和成本降低，成就龍頭公司突出盈利能力。在經(jīng)歷了世紀(jì)之交至今激烈的行業(yè)并購整合之后，我國啤酒一線龍頭公司的優(yōu)勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)，青島啤酒[35.94 1.35%]和燕京啤酒[17.70 1.03%]均形成了“1+3”的品牌格局，其跑馬圈地之后的精耕細(xì)作將持續(xù)帶來盈利能力的穩(wěn)步提升。和其他大眾消費(fèi)品不同的是，啤酒的涉農(nóng)重要原料主要是啤麥，從國際主要供給國澳洲和加拿大的種植情況來看，歉收的概率并不大，即進(jìn)口啤麥價(jià)格井噴難以再現(xiàn)，企業(yè)原料壓力因此有望持續(xù)緩解。

　　其他：我國葡萄酒未來市場空間廣闊，包括龍頭公司在內(nèi)的可提升空間都還很大，中外競爭長期持續(xù)，國產(chǎn)巨頭憑借渠道等占據(jù)短期優(yōu)勢。肉制品方面，如無大的疫病發(fā)生，豬肉價(jià)格將處于平衡區(qū)間，龍頭公司都已經(jīng)加強(qiáng)了自有養(yǎng)殖基地的建設(shè)力度，并且通過一系列精細(xì)化管理來消化原料成本波動(dòng)帶來的不利局面，致力于打造完整產(chǎn)業(yè)鏈，有望繼續(xù)穩(wěn)健增長。

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編輯：樂怡