2009年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.7億元,同比下降7.88%,營業(yè)利潤-30568萬元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-20851萬元,實(shí)現(xiàn)每股收益-0.26元。
其中,第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8741萬元,同比下降16.49%,營業(yè)利潤-12628萬元,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-3834萬元。
主營業(yè)務(wù)持續(xù)低迷,營業(yè)收入及毛利率雙雙下降。公司主營業(yè)務(wù)為葡萄酒、農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2009年半年報顯示,葡萄酒營業(yè)收入為1.14億元,收入占比62.56%,毛利率為27.62%。報告期內(nèi),公司營業(yè)收入同比下降7.88%,毛利率同比下降7.63%。三季度公司營業(yè)收入同比下降16.49%,毛利率同比下降8.07%。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整決定公司的成敗。公司財(cái)務(wù)包袱沉重,報告期內(nèi),公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.3%,三項(xiàng)費(fèi)用率為113.54%,其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率為70%。我們認(rèn)為,資金瓶頸是造成公司營業(yè)收入及毛利率“雙降”的重要原因。
積極改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。公司擬在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行余額不超過5億元的短期融資券,募集用途為調(diào)整公司負(fù)債結(jié)構(gòu)及補(bǔ)充營運(yùn)資金。前期公司通過非公開發(fā)行股份,發(fā)行價為5.89元,發(fā)行數(shù)量為3.3956億股,募集資金19.78億元,其中15億元用于償還債務(wù)及改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),3億元用于葡萄酒營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè),2億元用于補(bǔ)充葡萄酒業(yè)務(wù)流動資金。非公開發(fā)行后,中信國安集團(tuán)仍為第一大股東,實(shí)際持股比例為42.65%,控股地位進(jìn)一步加強(qiáng)。
盈利預(yù)測和評級。預(yù)計(jì)2009年公司凈利潤為負(fù)值,隨著非公開發(fā)行股票的完成以及公司在償還借款過程中,發(fā)生免息的概率較大,免息將計(jì)入公司當(dāng)期收益,由于公司的盈利波動較大,我們暫不給予盈利預(yù)測,維持公司“中性”的投資評級。
風(fēng)險提示。
(1)大盤系統(tǒng)性風(fēng)險;
(2)食品安全風(fēng)險。
編輯：樂怡
