新華社上海１０月８日專電（新華社記者潘清）國(guó)慶長(zhǎng)假臨近尾聲，股民們又照例開始為節(jié)后投資“做功課”。與往年相比，這一次的節(jié)后“備戰(zhàn)”面臨更多不確定性，難度也驟然增加。
距全球金融危機(jī)爆發(fā)整整一年后，Ａ股市場(chǎng)正在諸多因素的影響下反復(fù)震蕩。不過在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，節(jié)后股市雖然壓力猶存，但趨勢(shì)不改。
節(jié)前Ａ股：震蕩仍屬“情理之中”
進(jìn)入２００９年以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出觸底反彈的跡象。ＧＤＰ、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額……諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐月、逐季走好，顯示隨著一系列提振措施逐步奏效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步擺脫全球金融海嘯的陰影。
與此同時(shí)，告別了２００７年的單邊上揚(yáng)和２００８年的深幅調(diào)整，Ａ股市場(chǎng)在２００９年一度走出持續(xù)反彈行情。從上年末１８２０．８１點(diǎn)的收盤點(diǎn)位起步，到８月５日攀上３４９６．２３點(diǎn)的階段高點(diǎn)，上證綜指在短短７個(gè)多月里累計(jì)漲幅高達(dá)逾九成。
但７月末以來(lái)，Ａ股市場(chǎng)在多重因素的作用下出現(xiàn)劇烈的震蕩。短短２４個(gè)交易日內(nèi)，滬深股指先后５次出現(xiàn)４％以上的暴跌，其中８月３１日兩市雙雙創(chuàng)下自２００８年６月１０日以來(lái)的最大單日跌幅。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇腳步基本上主導(dǎo)了２００９年以來(lái)的Ａ股走勢(shì)。但前７個(gè)月逾九成的漲幅，顯然超越了經(jīng)濟(jì)的回升速度，某種程度上，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期從“預(yù)支”演變成了“透支”。從這個(gè)意義來(lái)說，節(jié)前Ａ股出現(xiàn)的回落調(diào)整，雖在“意料之外”，卻仍屬“情理之中”。
節(jié)后Ａ股：負(fù)面因素不容小覷
回望節(jié)前股市，資金面壓力驟增和短期政策面的微調(diào)，都直接導(dǎo)致了市場(chǎng)的調(diào)整。這些利空因素在節(jié)后依然會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不容小覷的負(fù)面影響。
宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示，ＩＰＯ、創(chuàng)業(yè)板、再融資、“大小非”構(gòu)成了近期資金面的負(fù)面因素
文章來(lái)源中國(guó)酒業(yè)新聞網(wǎng)。一方面，ＩＰＯ重啟后呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，四川成渝、中國(guó)建筑、光大證券、中國(guó)中冶等大盤股相繼登陸Ａ股，剛剛啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板也采用了“十股齊發(fā)”的集中發(fā)行方式。另一方面，近期國(guó)元證券、萬(wàn)科Ａ、武鋼、浦發(fā)銀行相繼推出超百億元的巨額再融資計(jì)劃。
“在三季度新增信貸資金較上半年大幅減少的背景下，Ａ股市場(chǎng)資金面壓力驟增的狀況在短期內(nèi)難以得到快速緩解，這也將成為影響節(jié)后股市的重要因素之一?！鄙虾Ｌ煜嗤顿Y咨詢公司首席策略分析師仇彥英說。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至９月２９日，上市公司９月公告減持量達(dá)到７．５５億股，較８月份增加３６％。
“如果說ＩＰＯ和再融資屬于‘客觀因素’，那么‘大小非’減持則受到實(shí)業(yè)資本對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)判斷的情結(jié)影響?！背涛男l(wèi)說，９月“大小非”減持呈現(xiàn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，顯示實(shí)業(yè)資本“在市場(chǎng)處于震蕩期的背景下選擇了退出的策略”。
事實(shí)上，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，“大小非”減持都是平衡市場(chǎng)漲跌的重要因素之一。而１０月份Ａ股迎來(lái)限售股解禁歷史最高峰，或許將令節(jié)后股市面臨難以避免的調(diào)整壓力。
后市：震蕩向上仍是“大概率事件”
盡管面臨種種不確定性和壓力，但許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，Ａ股市場(chǎng)跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步的大趨勢(shì)并不會(huì)在節(jié)后發(fā)生根本性的改變。
來(lái)自國(guó)泰基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，７月份宏觀數(shù)據(jù)差于預(yù)期，曾一度讓市場(chǎng)懷疑基本面發(fā)生變化，但８月份的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的疑慮也因此大大減輕。預(yù)計(jì)第四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司認(rèn)為，雖然在更好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)業(yè)績(jī)明朗前，市場(chǎng)缺乏推升股指上漲的動(dòng)力，但從歷史均值來(lái)看，目前市場(chǎng)整體估值基本處于合理水平，部分公司出現(xiàn)低估現(xiàn)象，金融股的估值已接近底部，因此“進(jìn)一步下跌空間有限”。
申萬(wàn)巴黎基金專家表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)維持穩(wěn)步回升，市場(chǎng)的估值水平也將進(jìn)一步提高。這意味著市場(chǎng)長(zhǎng)期向上的大趨勢(shì)仍然存在。
程文衛(wèi)則表示，以大盤市盈率（ＰＥ）來(lái)衡量，全流通前中國(guó)股市長(zhǎng)期運(yùn)行在２０至４０倍ＰＥ之間。如果這一規(guī)律依然有效，那么現(xiàn)在大盤正處于一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。考慮到全球及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，Ａ股未來(lái)震蕩向上是一個(gè)“大概率事件”。
如果說，Ａ股節(jié)前出現(xiàn)的反復(fù)震蕩，是對(duì)前７個(gè)月股指狂飆突進(jìn)的調(diào)整和修正，那么一旦上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)回升預(yù)期得到兌現(xiàn)，滬深股市有望實(shí)現(xiàn)理性回歸。這意味著，即使節(jié)后市場(chǎng)短期內(nèi)延續(xù)調(diào)整，投資者也并不需要過度悲觀地看待處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的Ａ股市場(chǎng)。
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編輯：樂怡
