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    國稅總局近日公布了《國家稅務總局關于進一步加強白酒消費稅征管工作的通知》，并制定了《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法〈試行〉》，指出在保持20%從價稅不變的前提下，白酒生產企業銷售給銷售單位的白酒，生產企業消費稅計稅價格低于銷售單位對外銷售價格(不含增值稅)70%以下的，稅務機關應核定消費稅最低計稅價格，該方案將于8月1日實施。

    業內分析認為，消費稅征收的“靴子”終于落地，相關規定與市場預期基本吻合，盡管短期對白酒企業尤其是高端白酒產生一定的負面影響，但對各個公司影響不同，而隨著經濟形勢走好，企業有漲價轉嫁稅負的沖動。

    消費稅從嚴征收

    早在今年4月份，市場上即有征收白酒消費稅的傳聞，由于消費稅對白酒行業影響重大，不少研究人員將其稱為“懸在半空的靴子”。

    “該新政基本符合我們的預期，其實行將對白酒企業未來業績有一定的負面影響。”國泰君安分析師胡春霞分析。

    長期以來，我國對白酒行業征收的稅目主要是消費稅，并且是從價計征與從量計征相結合，從價部分按照20%的稅率征收，從量則以1元/公斤的標準收。但實際操作過程中，白酒企業大都通過設立銷售公司的方式來壓低實際從價，然后銷售公司加高價出售給經銷商，以此達到避稅的目的。

    而此次新規專門針對上述避稅行為作了規定，“白酒生產企業銷售給銷售單位的白酒，生產企業消費稅計稅價格低于銷售單位對外銷售價格(不含增值稅)70%以下的，稅務機關應核定消費稅最低計稅價格。”

    也有不少研究人士認為，最低計稅價格提高到白酒企業出廠價的60%至70%，超出市場預期。天相投資分析師王爽說，此次白酒消費稅從嚴征收，在原有稅率不變的情況下，鞏固稅基的調整方式與此前的預期相符，但其力度卻超出了預期，同時也超出了市場的平均預期。

    企業提價轉嫁稅負？

    就在消費稅靴子落地之后，不少地方傳來高端白酒漲價的消息。業內分析認為，廠商在消費稅政策未出來之前對提價還猶抱琵琶半遮面，但消費稅在目前這個時點出來，特別是經銷商有了強烈預期加速囤貨之后。

    上半年，隨著宏觀經濟形勢的好轉，白酒產量增速逐漸提高。今年1至6月份白酒行業產量同比增速20.1%，增速較1至5月份上升2.6個百分點，其中6 月份產量同比增速28.5%，環比5月份產量同比增速上升7.4個百分點。有分析稱，行業隨經濟復蘇而景氣回升，高檔白酒四季度旺季銷量和價格有望回升。

    “后續高端酒提價預期變強，高端白酒企業的轉嫁能力較強，提價可以彌補從價稅稅基提高被新增消費稅對業績的影響。”王爽預計，在2至3個月左右，各白酒企業或在旺季來臨的掩護下重新扛起提價大旗。

    有券商研究員在近期調研了一些茅臺、五糧液專賣店后，總體感覺經銷商層面對白酒價格調整的預期十分強烈。調研稱，廣州地區部分茅臺酒專賣店終端零售價已提至728元/瓶，批發價也上升至650元/瓶，貴陽市專賣店茅臺酒批發價也從年初600元/瓶上升至現在的650元/瓶至670元/瓶，部分五糧液專賣店也表示8月1日將提高五糧液零售價約60元。

    但提價能否獲得消費者認同，或許等市場驗證。有分析認為，當前高端白酒正處于復蘇階段，并不是理想的調價時點，除了進銷差價最大的茅臺之外，其他高端白酒調價短期內可能對銷量造成影響，因此是否提價應對實際消費稅率上調，企業仍需謹慎。

    白酒股買入時機來臨？

    如果白酒企業不提價，此次消費稅征收對相關公司業績影響有多大？而如果提價，又將會有什么變化？

    胡春霞的觀點：白酒消費稅從嚴征收對瀘州老窖、五糧液業績的負面影響較大，貴州茅臺較小，山西汾酒基本不受影響。她認為，由于瀘州老窖和五糧液大部分高價產品通過銷售公司銷售，計稅價格與銷售價格差距較大，預計計稅價格提高到50%對兩企業每股收益的影響都超過10%，貴州茅臺、水井坊和古井貢酒受新政的影響相對較小，低于10%，對于山西汾酒和老白干，消費稅的從嚴征收對其業績基本沒有影響。

    “從中長期來看，此次消費稅的調整對上市公司業績不會造成過大影響，暫不調整相關公司的盈利預測，等政策明確后再行調整。”王爽分析，從此次政策出臺對相關公司的股價影響看，由于稅基調整幅度超預期，股價短期內可能會受挫，但考慮到中長期“羊毛出在羊身上”的效應，提高稅基增加的消費稅可被轉嫁，再考慮到下半年高端酒景氣度回升，銷量回穩的因素，認為相關高端酒企業的股價下跌就是買入的機會。

    國金證券分析師陳鋼同樣建議投資者加大高端白酒的配置。他分析，這主要是因為制約股價上漲的主要因素消費稅一事已經明朗，同時判斷今年上半年是這幾年白酒最差的時候，目前最差的時候已經過去，預計今年四季度和明年一季度高端白酒銷量將同比增長，如果經濟能持續好轉，明后年高端白酒又將會迎來量價齊升的大好局面。