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　　●2009年EPS：0.80元

　　●合理PE：35倍

　　作為清香型白酒的典型代表，汾酒歷來(lái)以工藝精湛、源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，素以入口綿、落口甜、飲后余香、回味悠長(zhǎng)特色而著稱，是我國(guó)老牌的“八大名酒”之一，而其主要生產(chǎn)者山西汾酒(600809,股吧)（600809.SH）在經(jīng)歷了去年的營(yíng)銷調(diào)整陣痛之后，也開始步入快速增長(zhǎng)期。

　　受銷售體系調(diào)整等變革影響，200文章來(lái)源中國(guó)酒業(yè)新聞網(wǎng)8年公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了自1998年假酒案以來(lái)的首度負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了近年來(lái)的首次大幅回落。省外市場(chǎng)銷售在2008年出現(xiàn)大幅削減，減少37.13%，這也是公司收入下滑的主要原因。目前，省外市場(chǎng)收入僅占公司總收入的三分之一，市場(chǎng)恢復(fù)至2004年的水平。

　　不過，陣痛之后銷售體系的理順給公司帶來(lái)了更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司2009年一季報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入較去年同期增長(zhǎng)94.29％，達(dá)到6.13億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56億元，更是較去年同期激增了456％，每股收益達(dá)到0.36元。

　　中銀國(guó)際認(rèn)為，2008年公司對(duì)經(jīng)銷商開發(fā)品牌進(jìn)行削減、省外變總代理為經(jīng)銷商模式和理順渠道價(jià)格體系，2009年?duì)I銷改革初見成效，公司業(yè)績(jī)開始恢復(fù)性增長(zhǎng)。公司將重點(diǎn)發(fā)展青花瓷和老白汾，零售價(jià)定位在中檔消費(fèi)價(jià)格帶，受經(jīng)濟(jì)減速影響較小。由于汾酒在山西省內(nèi)市場(chǎng)具有消費(fèi)者基礎(chǔ)，占收入比重的60%，進(jìn)入自然增長(zhǎng)階段，未來(lái)省外空白市場(chǎng)將是主要增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司進(jìn)入良性發(fā)展的軌道，如果銷售政策能夠持續(xù)進(jìn)行，公司未來(lái)增長(zhǎng)前景看好。