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      受經濟刺激計劃效果逐步顯現的影響，金融、機械等強政策效果行業和醫藥、食品等弱周期性行業，以及采掘等與宏觀經濟高度相關的行業，有望率先走出低谷。

　　金融業 業績回暖或將延續

　　據本報信息數據中心統計，按申萬行業分類，截至4月28日，滬深兩市共有21家金融服務類上市公司公布2009年一季報。報告期內，21家公司合計實現營業收入3631.98億元，環比去年四季度增長30.82％，同比增長4.34％；合計實現營業利潤1010.09億元，環比增長305.7％，同比則小幅下降6.5％；合計實現歸屬母公司股東的凈利潤781.55億元，環比增長2.5倍，同比下降7.4％。

　　從環比漲幅看，金融服務類公司業績在今年一季度大幅反彈，主要得益于寬松貨幣政策下信貸資產投放規模的擴大，以及在充裕流動性影響下證券市場的價量反彈。

　　銀行業方面，大多數上市銀行業績環比大幅增長。業內專家認為，國內銀行業今年有望延續增長，幅度將好于先前的預期。

　　受連續降息影響，國內銀行業的主要利潤來源“息差”呈下滑態勢。以建設銀行為例，該行一季度凈利差2.46％，凈利息收益率2.58％，分別較上年同期下降0.66個百分點和0.68個百分點。不過業內預計，今年凈息差有望探底，進一步下降的余地很小。

　　交銀國際金融行業分析師呂小九認為，大銀行息差已基本見底，接下來凈息差回升可期，主要有三個方面的原因：貸款占比提高（或者說貸存比提高），票據占比回落同時中長期貸款占比增加和定期存款重定價逐步降低資金成本。

　　另外，銀行業的資產質量依然有保證，新增貸款的結構也有所改善。銀監會數據顯示，一季度我國商業銀行繼續保持了不良貸款余額和比例“雙下降”的態勢。2009年3月末，我國境內商業銀行不良貸款余額5495.4億元，比年初減少107.7億元；不良貸款率2.04％，比年初下降0.38個百分點。

　　證券業方面，環比增長趨勢亦較為樂觀。上市券商一季度整體凈利潤的環比增幅達九成，同比也有小幅增長。東北證券最新研究報告指出，一季度，滬深兩市交易金額同比減少3.39％。但從交易量的環比走勢來看，2008年11月份以來，日均交易額環比增加，走出了一個波動上升的趨勢，因此，券商經紀業務有望企穩；另外，債券承銷、并購重組、財務顧問等業務正在成為新的利潤增長點。

　　保險業方面，三大上市保險公司今年一季度環比完成扭虧，合計實現凈利潤73.34億元，而去年四季度，三家公司累計虧損-43.23億元。

　　華泰證券研究員劉鵬指出，2008年在股市巨幅下跌、利率大幅下降及重大自然災害頻發的多重影響下，上市保險公司損失慘重。但今年以來，保險業務開局良好，投資環境繼續回暖。

　　一季度全行業實現總保費收入3276.7億元，同比增長10％。其中，財產險業務保費收入718.6億元，同比增長12％。人身險業務保費收入2558.1億元，同比增長9.4％。

　　盡管保費收入同比增速有所下降，但業務結構調整已有明顯成效。據保險監管工作會議信息，一季度壽險業務新單期交率為24.5％，較去年全年上升近5個百分點。其中5－10年期業務占比33.5％，同比上升18個百分點；10年期以上業務占比達到51.5％，同比上升1個百分點。標準保費529.7億元，同比增長25.6％，超過規模保費和新單保費增長速度，業務內含價值有所提升。

　　醫藥食品 穩定成長前景向好

　　作為防御性板塊，醫藥生物和食品飲料兩大行業在熊市中一直是主流資金關注的重點。而弱周期性也使得兩大行業受到宏觀經濟波動的影響較小，業績成長具有穩定性。新醫改方案和未來消費升級的趨勢又給這兩大行業注入了良好的預期。

　　統計數據顯示，112家醫藥生物上市公司一季度累計實現營業收入447.05億元，與去年四季度基本持平，同比則上升7％；實現營業利潤44.07億元，環比增長124.6％，同比增長39％；累計實現歸屬母公司股東的凈利潤34.2億元，環比增長75.43％，同比增長27.5％。醫藥生物公司營業利潤增幅遠高于營業收入，主要是因為原材料成本和三項費用的降低。

　　今年4月初，新醫改正式啟動。安信證券研究員洪露認為，改革將在框架清晰明確前提下，階段性、長期漸進式實施，對整個醫藥行業的影響也將逐步體現。具體到細分行業，中投證券研究員周銳認為，未來幾年醫療消費的年復合增長率或將達到28％，2010年相對于2007年將新增1900億的藥品消費，疫苗領域將因計劃內免疫擴容新增25億市場，醫療器械行業增長率將達25％-30％。

　　食品飲料方面，今年一季度（截止4月28日），板塊內上市公司累計實現營業收入232.29億元，同比微增2％，環比增長21％；累計實現營業利潤47.56億元，同比增長25.8％，環比增長178％；累計實現凈利潤36.2億元，同比增長20％，環比增長2倍。

　　國海證券分析師劉金滬指出，年報和一季報顯示行業整體業績增長符合預期，今年可望平穩增長。在白酒子行業內，受到高端產品需求下滑的影響，主要廠商紛紛將業務重點放到中端產品的市場開拓上，中端酒發展提速將是2009年白酒行業的主旋律。啤麥和生豬價格的下跌將減輕啤酒和肉類加工子行業的成本壓力，提升盈利能力。乳業仍然處于恢復期，短期內需求不足和低價洋奶粉的沖擊對行業造成了一定的影響。

    機械設備 受益基建投資拉動

　　受益于4萬億政策性投資的拉動，機械設備行業復蘇超過市場預期。中聯重科、徐工科技、山推股份等公司的銷售人員反映，除混凝土機械受房地產市場低迷的影響而銷售依然不佳外，其他產品一季度銷量均有明顯增長。

　　中國工程機械協會秘書長俞琚此前表示，行業今年可能出現“前低后高”的走勢。在經過一季度的考驗后，二季度或三季度可能回暖。全年雖然增速有大幅回落，但不同機種可能差別較大，全行業仍應有12％左右的增長。

　　今年一季度，機械設備板塊上市公司實現凈利潤34.2億元，環比增長77.8％。業內人士分析，機械行業主要受基礎設施建設投資拉動，與固定資產投資高度相關。一般來說，機械設備采購占基建投資的5％-6％，預計今明兩年，工程機械設備采購額每年將增加500-600億元，2009年工程機械企業銷售收入增幅為17％-20％。

　　在鐵路設備方面，2009年，中國鐵路計劃完成6000億元的基本建設投資，在2008年的基礎上幾乎翻番，2010年計劃完成基建投資6000億元以上，這將給鐵路裝備制造企業帶來良好機遇。

　　此外，電網設備制造業景氣也有望延續?！巴晟妻r村電網”和“加快城鄉改造”原本就是“十五”規劃的重點之一，目前看，電網投資很可能部分追加，輸變電子行業公司將受益于該部分增量投資，預計未來3年我國電網投資規模年均增速將在20％左右。

　　采掘 供求弱勢均衡業績無虞

　　今年以來，申萬采掘業指數上漲超過65％，漲幅位居前列。而一季度，采掘板塊上市公司凈利潤環比增幅為44％。業內認為，以煤炭為主的采掘行業的供求將維持弱勢均衡格局，基本面依然有支撐。

　　光大證券研究員陳亮指出，從3月份起，秦皇島港煤炭離港發運量已經基本恢復到2008年同期水平。沿海煤炭運價連續3周上漲。秦皇島港煤炭庫存已經下降到350萬噸附近，低于正常水平約30％。近期煤炭的供需基本面不會惡化。

　　一季度行業運行情況顯示，國內煤炭行業盈利水平明顯好于前期預期。煤炭采掘行業是典型的能源資源行業，在中國經濟逐步觸底回升、流動性充裕導致潛在通脹壓力增大的背景下，該行業或將先于其他行業復蘇。

　　中投證券研究報告指出，鋼鐵、電力、水泥和化肥行業是國內主要耗煤行業。受經濟增長速度下降影響，2008年國內主要耗煤行業煤耗快速下降，第四季度處于煤炭消耗的低谷，進入2009年一季度，國內主要耗煤行業和煤炭行業消耗逐步回升，預計二季度國內煤炭需求將進一步回升。同時，國內煤炭供給會因中小煤礦復產和國外煤炭進口增加而增加，不過由于主要產煤省供給管理，預期二季度煤炭供給不會出現大幅度增加，煤炭供求仍有望保持相對均衡。

　　國金證券研究員龔云華認為，煤炭采掘上市公司具有良好的業績平滑能力，基本面堅實，在子行業中，最看好無煙煤。另外，該行業面臨的產業整合與兼并重組，也為相關上市公司提供了業績增厚和估值提升的機會。

　　隨著金融危機逐步向實體經濟蔓延，各大行業紛紛體味到了業績“寒流”。但是，嚴冬中依然存在綻放的花朵；國民經濟“不確定性”的大勢下也能尋找確定性成長的行業足跡。

　　今年一季度，A股上市公司的整體業績并不十分樂觀，但金融服務、機械設備、醫藥生物、食品飲料和采掘等五大行業的一季報顯示，五大行業相關公司業績環比出現了明顯增長。業內專家指出，受經濟刺激計劃效果逐步顯現的影響，金融、機械等強政策效果行業和醫藥、食品等弱周期性行業，以及采掘等與宏觀經濟高度相關的行業，有望率先走出低谷。