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　　公司　2008　年實現(xiàn)歸屬于母公司的每股收益0.64　元，略低于我們之前的預(yù)期。營業(yè)收入為11.79　億元，利潤總額為4.87　億元，歸屬于母公司的凈利潤為3.14　億元，分別同比上升17.43%、12.97%和55.87%。收入上升低于預(yù)期是公司業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。

　　公司酒業(yè)的收入11.38　億元，高檔酒10.66　億元,中低檔酒0.72　億元，分別同比上升20%、20%和24.47%。高檔酒銷量受經(jīng)濟(jì)減速影響從去年4　季度開始出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致全年的銷量增速低于預(yù)期，但公司于08　年3月將高檔酒出廠價從360　提高到410　元，之后在11　月又提高28　元，第二次提價基本以返利的形式返還給經(jīng)銷商，08　年高檔酒的均價上升13%左右，毛利率從去年的80.90%上升到81.57%。中低檔酒的收入增長較為穩(wěn)定，通過減少低價酒的占比，中低檔酒的毛利率從去年同期的29.68%上升到52.69%。

　　銷售費(fèi)用率上升較快。2008　年公司為了在自然災(zāi)害和經(jīng)濟(jì)危機(jī)下保持白酒銷量的增長，增加市場投入；地產(chǎn)項目于2008　年開始銷售，已經(jīng)投入部分銷售費(fèi)用，以上兩者共同作用使銷售費(fèi)用率上升5.15　個百分點。

　　所得稅率變化使公司凈利潤增長快于利潤總額增長。名義稅率從33%下調(diào)到25%，使公司的實際稅率從52.78%下降到35.13%，稅率的下調(diào)增厚0.17　元的EPS。

　　預(yù)計房地產(chǎn)項目收益從09　年開始體現(xiàn)。我們預(yù)計房地產(chǎn)項目總共貢獻(xiàn)EPS　約為0.62　元，從09　年開始分三年確認(rèn)收益，預(yù)計09-11　年分別貢獻(xiàn)EPS0.2、0.2　和0.22　元。