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　　專家普遍認為，寬松的貨幣政策基調應該不會改變，但是國內是否進入通縮還存在爭議，要看未來的經濟數據表現，因此降息是央行考慮的應對手段之一，但目前最有可能的是降低存款準備金率。

　　會否全面通縮尚存爭議

　　廣東科德證券分析師王澤輝表示，2月CPI、PPI指標連創新低，且從走勢圖來看，仍將處于下降趨勢；此外，出口、用電量等數據仍在下降。盡管在經濟刺激政策的作用下，投資增加明顯，但效果未必能馬上體現出來。總體來判斷，目前不能說已經進入通縮時代，但已存在通縮的威脅。

　　交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉也認為，目前國內防通縮的壓力還是比較大的。首先，物價下行趨勢短期難以逆轉。其次，本次全球金融危機對世界經濟的沖擊要遠超以前任何一次危機，我國外部需求受沖擊的程度也可能超過以往，近幾個月我國的外貿數據已經顯示出這種趨勢。

　　但有業內人士并不認為中國會出現全面通縮的局面。中歐基金投資總監劉杰文向記者表示，僅憑CPI、PPI的雙降就判斷中國進入全面通縮未免太過武斷。相反，由于國家實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，4萬億的經濟刺激計劃下半年就會出現明顯的效果。因此從長期看，再次通脹反而是需要特別關注。

　　萬聯證券宏觀策略研究員孫亙也認為，從短期來看，4萬億刺激經濟政策能否提振經濟還有待觀察，但如果未見效，可能會有進一步刺激經濟政策出臺。從這一點看，物價會在下半年回升，不會走向全面通縮。央行副行長蘇寧在兩會期間接受外界采訪時也表示，2月份CPI負增長在預料之中，是否降息需進一步分析物價結構。目前僅僅是可能出現通縮的壓力，不意味著未來幾個月會出現通縮。

　　下調準備金率箭在弦上？

　　近來，央行連續兩周發行央票的公開市場動作引起了業內關注。有人士認為，連續發行央票被業內通常解讀為作為下調準備金率的前奏。中歐基金投資總監劉杰文向記者分析，由于目前的銀行資金比較寬裕，前兩個月信貸規模增長的40％集中于票據貼現，這說明銀行對風險控制很嚴，因此央行連續發行央票是回籠市場閑余資金。

　　但是，為了保持經濟增長，政府依然有可能出臺一系列刺激政策。寬松的貨幣政策必然會在數量工具上下功夫，存款準備金率的下調可能會在未來的一段時間內頻繁使用。劉杰文表示，相比利弊不一的降息手段來講，目前準備金率仍處高位，更有下降空間。據他介紹，目前的存款準備金率為14％左右，歷史平均水平為8％左右。因此，下調準備金率應該會被央行更多采用。

　　至于下調時機，孫亙則認為，這主要取決于銀行資金狀況。按照政府工作報告，2009年新增貸款將達到5萬億。如果銀行資金緊張，沒錢貸出，央行會繼續下調存款準備金率。近期來看，由于下調存款準備金率意味著寬松貨幣政策信號，是否下調還將觀察新一輪物價方面的數據，如果物價進一步下行，可能會在3月底、4月初出臺調整政策，下調幅度可能在2~3個百分點。