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　　“不管怎么說，臨時降低消費稅給了酒類企業暫時喘息的機會。”國泰君安的資深行業分析師胡春霞認為，這給了機構一個買“窮股”的契機。   

　　減負之盼

　　消費稅一直是中國酒企的稅負重頭。

　　目前，酒類企業面臨從價和從量兩種消費稅征收方式。從量稅針對黃酒和啤酒企業，像每噸黃酒就要收240元的消費稅。啤酒稍微復雜些，超過3000元/噸的中高檔啤酒要按照出廠價每噸抽稅250元；檔次低點的啤酒稅額每噸便宜30元，為220元/噸，劃到一瓶普通瓶裝啤酒要低2分錢左右。

　　“啤酒行業繳納消費稅平均占到了銷售收入的8%。要是換算成凈利潤占比，非常可觀。”一位糖煙酒公司資深人士說，據他了解，青島啤酒的消費稅就比凈利潤還要高。青啤去年前三季度的凈利潤是7個億，這意味著其消費稅額驚人。青島啤酒的證券事務代表張瑞祥向筆者證實了這個說法，“我們去年的消費稅是公司凈利潤的110%左右。”

　　白酒的消費稅更復雜些，采用從價和從量相結合的復合計稅方法。首先對糧食白酒或薯類白酒按出廠價以25%或15%的稅率從價征收，之后再對每斤白酒按0.5元從量征收一道消費稅。而葡萄酒則按10%的稅率征收從價消費稅。

　　筆者了解到，相比啤酒，白酒行業的消費稅一般占銷售收入的10%。換算成凈利潤占比，消費稅一般占酒企凈利潤的兩至三成；茅臺相對要高一些，達到40%—50%的比重。文章來源華夏酒報貴州茅臺證券事務代表汪智明說，“高端白酒業已經受到經濟危機的沖擊，現在酒廠都希望政策能傾斜，哪怕是臨時性的。”

　　一位基金分析員告訴筆者，在上報國務院的《輕工業三年振興規劃草案》中，采用了行業協會提出的臨時降低酒類消費稅的建議，酒企老總們非常關注，尤其是目前稅負最高的啤酒企業。青島啤酒的證券事務代表張瑞祥和燕京啤酒的證券事務代表徐月香均表示，“雖然不知道降低消費稅最終能否獲批，但我們還是抱很大期望，這對降低成本、改善業績有很大好處，成本的下降也意味著產品有更大的讓利空間。”

　　中金公司分析師袁霏陽補充說，在他得到的那份草案中，并未提及具體的下調幅度，因而“估計調幅不會太大，像白酒的從價稅率最多下降到10%左右，但從量稅不排除取消的可能”。胡春霞的觀點更保守，“我覺得白酒屬于國家不鼓勵的消費品，稅率不太可能下調，最有可能下調的是啤酒和黃酒。” 

　　“窮股”更受益

　　不過能夠肯定的是，消費稅一旦降低對酒類企業的盈利提升多少有些幫助。

　　一位基金分析員拿主要白酒公司舉例說，從價消費稅率每減輕1%，酒企的盈利平均有望提高1.8個百分點。

　　袁霏陽對這一判斷表示認同。他詳細測算后對筆者說，如果從價消費稅降低到10%，清香型的山西汾酒受益最明顯，今年的盈利有望增長26.4%；濃香型酒中，五糧液、水井坊、瀘州老窖的盈利可分別上升9.7%、6.5%、3.8%；而醬香龍頭貴州茅臺可能增長4.7%。

　　葡萄酒的差異較大。如果10%的從價消費稅取消，張裕今年盈利的提升空間是7.3%。

　　對于啤酒企業，袁霏陽認為，如果取消消費稅，青島啤酒、燕京啤酒兩大巨頭的盈利至少翻番，增幅有望在110%—120%之間。他還說，黃酒業中，古越龍山比金楓酒業受益更明顯。

　　“食品飲料行業是一個很難講亂七八糟故事的行業，配置的理由只能建立在業績增長的基礎上。”胡春霞問筆者，“如果2009年只能買一只食品飲料行業的股票，你買什么？”未等回答她搶先透露了自己的答案———唯青島啤酒是也。她笑著解釋說，啤酒算是大眾消費的廉價酒，買啤酒股符合大眾消費品在經濟調整階段，比奢侈消費品業績增長要好的經驗。“在美國經濟蕭條時期，也是麥當勞、沃爾瑪之類的窮股表現更搶眼”。